20221201-东兴证券-商贸零售_社会服务行业2023年度投资策略_把握确定性_关注复苏弹性_28页_3mb

商贸零售&社会服务行业2023年度投资策略总结

核心内容

2023年商贸零售与社会服务行业投资策略主要围绕“确定性”与“弹性”两大方向展开，旨在把握消费复苏和行业结构变化带来的投资机会。

确定性投资方向

• 化妆品领域：关注优质国货品牌，尤其是具备产品力、品牌力和研发实力的企业。预计2023年将受益于疫情后消费信心恢复及Z世代对国货的认可度提升。
• 医美领域：重视具备牌照和渠道优势的生产商，以及拥有丰富产品管线和研发能力的企业。医美行业在政策监管下有望加速行业整合。
• 人力资源服务领域：关注具备数字化能力和受益于产业变革的服务商，特别是灵活用工和中高端人才结构性机会。

弹性投资方向

• 酒店行业：疫情后供需差可能带来经营反弹，重点关注头部酒店集团的拓店速度及中高端品牌升级。
• 免税行业：随着出入境政策放宽，离岛免税和机场免税渠道有望迎来边际改善，中国中免等企业将成为最大受益者。

主要观点

1. 疫情对消费和出行的持续影响：

   • 2022年疫情反复对消费和出行造成显著抑制，尤其是线下消费和接触性消费（如餐饮）。
   • 2022年全国社零总额同比增长0.6%，其中餐饮收入同比下降5%。

2. 2023年复苏趋势明确：

   • 疫情管控放开和经济复苏是确定性事件，消费和出行将逐步恢复。
   • 服务消费复苏弹性优于商品消费，可选消费复苏弹性优于必需消费。

3. 国货崛起成为趋势：

   • Z世代成为消费主力，推动国货品牌在产品力和品牌力上的提升。
   • 政策支持和消费理念转变为国货美妆品牌提供发展契机。

4. 行业分化加剧：

   • 医美行业在政策监管下加速出清，合规企业将受益。
   • 化妆品行业中游品牌商分化加剧，头部企业表现优于行业平均水平。

5. 政策支持和市场变化：

   • 各地政策推动美妆、医美、免税和人服行业的发展，尤其是支持合规经营和高端消费。
   • 酒店行业连锁化率持续提升，龙头品牌通过拓店和升级带动市场集中度提高。

关键信息

化妆品行业

• 行业趋势：行业持续扩容，国货品牌迎来发展机遇。
• 投资标的：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、水羊股份等。
• 市场表现：2022年1-10月社零化妆品销售额同比下降2.8%，但中高端品牌表现优于行业。

医美行业

• 行业趋势：轻医美驱动市场渗透率提升，填充针剂为高景气细分赛道。
• 投资标的：爱美客、华熙生物、巨子生物、鲁商发展等。
• 政策支持：鼓励合规发展，打击非法行为，推动行业良性扩容。

免税行业

• 行业趋势：离岛免税和机场免税渠道是消费回流的重要窗口。
• 投资标的：中国中免、王府井、中服免税等。
• 市场表现：2022年1-9月离岛免税销售额同比下降23.59%，但疫情放开后有望迎来较大增长。

酒店行业

• 行业趋势：供给端持续出清，中高端消费和连锁化率提升。
• 投资标的：锦江酒店、首旅酒店、华住集团等。
• 市场表现：2022年酒店业RevPAR恢复率低于2019年水平，但头部企业表现优于行业。

人力资源服务行业

• 行业趋势：人口红利消退，劳动力市场结构性矛盾凸显，人服市场增长潜力大。
• 投资标的：科锐国际、同道猎聘等。
• 市场表现：2022年前三季度人力资源服务板块表现承压，但疫情缓解后有望迎来复苏。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对消费复苏造成阻碍。
• 政策变化：超预期政策可能对行业造成影响。
• 宏观经济波动：经济复苏不及预期可能影响行业表现。

行业重点公司盈利预测与评级

相关图表与数据

• 图1-图4：展示2022年A股和港股商贸零售、社会服务、美容护理等板块股价走势及涨跌幅。
• 图5-图14：反映国内旅游人次、收入、人均消费、社零数据等。
• 图15-图18：显示居民可支配收入及失业率变化。
• 图19-图24：展示美妆行业渠道变化、消费趋势、政策影响等。
• 图25-图34：分析医美行业增长、监管政策及酒店业恢复情况。
• 图35-图38：反映酒店业连锁化率、门店数量及中高端占比。
• 图39-图47：展示人口结构变化、灵活用工发展趋势等。
• 表1-表7：提供各省市美妆支持政策、医美产品布局、监管政策、支持政策等详细数据。

总结

2023年行业投资策略聚焦于确定性与弹性。确定性投资方向包括国货美妆品牌、医美生产商和人力资源服务商，而弹性投资则集中在酒店和免税领域。整体来看，疫情后消费和出行将逐步恢复，国货品牌和合规企业有望受益，政策支持和市场变化为行业带来新的增长点。