20210104-天风证券-机械设备行业研究周报_宁德大规模上调投资额_特斯拉Model_Y国内版本大降价_持续看多锂电+光伏_34页_2mb

机械设备行业分析总结

核心内容概述

本文分析了机械设备行业的多个子板块，包括自动化、锂电设备和光伏设备，并提出了相关投资建议。重点强调了当前行业高景气度、政策支持、技术进步及市场需求增长等因素对行业的积极影响。

一、自动化行业分析

主要观点

• PMI数据高位运行：2020年12月PMI为51.90，高于荣枯线，表明制造业仍处于高景气区间。
• 高端制造业受益：自动化景气度有望超预期延长，与工业企业利润同比增速密切相关。
• 融资红利支持：本轮制造业融资支持明显强于以往周期，且筹资现金流增速具备较强前瞻性。
• 行业前景：预计2021年自动化高景气周期可延续至下半年，关注龙头企业的增长潜力。

关键信息

• 2020年12月PMI环比下降0.2，主要因生产、新订单及供应商配送时间略有下滑，但存货与从业人员分项上升。
• 制造业筹资现金流增速与金属切削机床产量累计同比具有较好拟合性，显示信用周期对制造业的正向影响。
• 制造业整体资产负债率维持在41.2%左右，低于房地产行业，显示较强的财务稳健性。
• 本轮自动化周期有望延续至2021年H1末或下半年。

投资建议

• 持续推荐：柏楚电子、埃斯顿、伊之密等顺周期龙头。
• 受益标的：拓斯达、锐科激光等。

二、锂电设备行业分析

主要观点

• 特斯拉Model Y降价：国内版本大幅降价，对BBA系列中高端车型构成竞争压力，但长期有助于推动传统车企电动化。
• 宁德时代扩产：宣布新增390亿元投资，主要用于四川宜宾、江苏溧阳及福建福鼎三地，整体投资规划提升50%以上。
• 市场需求增长：预计2025年全球电动车需求将达1647万辆，带动锂电池需求约1100GWH。
• 技术与成本优势：HJT电池量产效率领先PERC 1.3个百分点，且成本劣势逐步缩小，未来5年HJT设备市场有望超过千亿。

关键信息

• Model Y降价后，对BBA系列销量贡献显著，合计销量达60万辆以上。
• 宁德时代固定资产投资总额为750亿元，新增390亿元，提升至1140亿元。
• HJT电池效率高，且成本优势显著，预计2020-2024年HJT设备市场空间将超过1289亿元。
• 国产HJT设备单GW投资成本降至6亿元，具备进口替代潜力。

投资建议

• 重点关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等具备HJT设备供应能力的公司。
• 受益标的：柏楚电子、埃斯顿、伊之密等。

三、光伏设备行业分析

主要观点

• 技术迭代：二代异质结（HJT）设备被列为重大技术装备，产业化速度加快。
• 市场需求旺盛：国内光伏产业链扩产显著，隆基、协鑫、天合等企业持续扩大产能。
• 成本优势：HJT组件+BOS成本低于PERC，且未来有望进一步降低，成为下一代主流技术。
• 长期趋势：十四五期间，可再生能源发电将成为最大能源载体，光伏装机量有望超预期。

关键信息

• 本周多家企业宣布扩产，包括隆基、协鑫、天合等，合计扩产超100GW。
• HJT电池效率最高达25.11%，叠加IBC技术后效率可达26.63%，显著优于PERC。
• HJT成本优势明显，组件+BOS成本仅比PERC高0.01元/W，具备竞争力。
• 2020-2024年HJT设备市场空间预计为1289亿元，其中2021年市场空间为221.47亿元。

投资建议

• 重点关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等具备HJT设备供应能力的公司。
• 受益标的：其他光伏设备相关企业。

四、重点公司与板块

核心组合

• 三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、迈为股份

重点组合

• 金辰股份、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份

五、风险提示

• HJT降本不及预期
• 下游投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

六、图表与数据参考

• PMI数据：12月PMI维持高位，显示制造业景气度
• 融资流向：制造业筹资现金流增速明显高于房地产
• 设备成本：HJT设备成本逐步下降，具备进口替代潜力
• 产能缺口：预计2025年锂电产能缺口达660GWH，HJT设备需求激增
• 光伏装机趋势：十四五期间光伏装机有望成为最大能源载体

七、总结

当前机械设备行业整体处于高景气周期，自动化、锂电设备和光伏设备均具备较强增长潜力。特斯拉Model Y降价及宁德时代大规模扩产为锂电设备带来显著增长机遇，而HJT技术的快速产业化则为光伏设备市场注入新动能。建议持续关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业及受益标的，同时注意行业风险。