锂电池行业：特斯拉系列报告之一：政策阶段性退坡，Model_Y大幅降价有望打造明星爆款_11页_836kb

锂电池行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2021年新能源汽车行业政策变化及特斯拉Model Y的市场表现，分析其对行业及投资的影响。

主要观点

• 政策退坡符合预期：2021年新能源汽车补贴较2020年退坡20%，公共领域车辆退坡10%。尽管补贴减少，但行业仍可享受两年政策红利，长期补贴稳定下降将推动企业通过技术升级和成本控制提升竞争力。
• Model Y价格大幅下降：特斯拉Model Y国产后起售价大幅下调，长续航版降价至33.99万元，相比进口价格下降16.5万元，远超市场预期。该车型与主流燃油SUV相比，价格优势显著，且具备较强的品牌吸引力。
• 销量表现亮眼：2020年1-11月，特斯拉Model 3在国内销量达11.6万辆，市占率11%。Model Y销量亦快速攀升，11月销量达1.1万辆，预计2021年特斯拉中国销量有望达到14-15万辆，全球销量突破50万辆。
• 行业前景乐观：中国新能源汽车销量预计达到132万辆，同比增长10%；全球新能源汽车注册量有望超过300万辆，同比增长约37%。新能源汽车市场持续增长，技术成熟和成本下降是关键驱动力。

关键信息

政策调整

• 2021年新能源汽车补贴退坡20%，公共领域车辆退坡10%。
• 纯电动乘用车补贴：续航300-400公里补贴1.3万元，400公里以上补贴1.8万元。
• 插混乘用车补贴0.68万元。
• 非公领域新能源客车和货车补贴均下调20%，但公共领域纯电动货车补贴有所提升。

Model Y价格与销量

• Model Y长续航版国产后起售价为33.99万元，相比进口价格下降14.81万元。
• Model Y与蔚来ES6/EC6相比有小幅价格优势，且比BBA同级别燃油SUV便宜约5万元，尤其在上海等城市具备免费车牌优势。
• Model Y与Model 3共享约75%的零部件，包括电池和电机，Model 3提前上市大幅分摊了成本，Model Y仍有较大降本空间。

市场预测

• 2021年中国新能源车销量预计达132万辆，同比增长10%。
• 全球新能源汽车注册量预计超过300万辆，同比增长约37%。
• 特斯拉中国和全球电池装机量分别达到9GWh和29GWh。

投资建议

• 重点关注动力电池龙头：如【宁德时代】，因其在新能源汽车产业链中占据核心地位。
• 关注特斯拉供应链相关标的：包括【恩捷股份】【赣锋锂业】【璞泰来】【当升科技】【容百科技】【天赐材料】等，因Model Y降价有助于其抢占市场份额，推动相关产业链发展。

风险提示

• 疫情二次爆发风险：可能影响全球市场需求及经济状况。
• 新能源汽车销量不及预期风险：受补贴退坡、充电基础设施不足等因素影响。
• 新能源汽车安全事故风险：电池和电控技术尚未完全成熟，可能影响消费者信心。

行业评级

• 看好：新能源汽车行业前景广阔，市场机制逐步成熟，政策补贴退坡将推动行业长期发展。

相关报告

1. 《白鹤滩到江苏特高压开标，一次设备旗舰雏形已成》2020.12.31
2. 《特斯拉充电桩国产化加速，充电桩行业拐点已至》2020.11.29
3. 《电新中期策略：电车时代，风光无限》2020.07.20
4. 《新能源光伏行业跟踪周报：下半年市场逐步启动，产业景气度回升在即》2019.09.30
5. 《动力电池需求分化，磷酸铁锂旺季持续——新能源汽车产业链价格周报第28期》2019.09.23

报告撰写人

• 邓伟（执业证书编号：S1230520110002）
• 联系方式：021-80108036 / dengwei@stocke.com.cn

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%
• 增持：涨幅在10%~20%之间
• 中性：涨幅在-10%~10%之间
• 减持：涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于10%
• 中性：涨幅在-10%~10%之间
• 看淡：涨幅低于-10%

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，其具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性做出保证，亦不保证信息和建议不会变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。