20220420-太平洋-科前生物-688526.SH-年报及1季报点评_产品矩阵扩充_竞争优势增强_5页_1mb

科前生物（688526）总结

核心内容

科前生物是一家专注于动物生物制品的国内龙头企业，尤其在猪用非强免疫苗领域具有显著的市场地位。公司2021年年报及2022年第一季度季报显示，其营业收入和归母净利润均实现同比增长，尽管Q1业绩有所回落，但整体仍保持稳健增长趋势。分析师程晓东对科前生物给予“买入”评级，并设定了未来6个月的目标价为25.8元，较当前股价有约30%的上涨空间。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年公司实现营业收入11.03亿元，同比增长30.81%；归母净利润5.7亿元，同比增长27.45%。
  • 2022年第一季度营业收入2.02亿元，同比下降36.46%；归母净利润9076.59万元，同比下降46.28%。
  • Q1业绩下滑主要受猪苗业务影响，猪苗销量下降导致收入和毛利率下滑。

• 产品矩阵扩充：

  • 2021年公司新增5项兽药注册证书产品，累计产品数增至38项，部分产品预计2022年陆续上市。
  • 此外，4项产品已完成复核检验，即将获得新兽药证书，进一步增强产品竞争力。

• 产能建设：

  • 2021年新增8条生产线并通过GMP认证，目前公司拥有19条生物制品生产线和3条诊断试剂生产线，是国内兽用疫苗生产线种类最齐全的企业之一。

• 竞争优势：

  • 公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二，在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。
  • 2016-2020年猪伪狂犬疫苗市场份额连续五年第一，猪支原体肺炎疫苗和猪胃肠炎、腹泻二联疫苗市场份额连续两年第一。

• 研发投入：

  • 2021年研发投入达8000万元，同比增长35.42%，新建重组腺病毒载体疫苗平台，进一步完善生物制品研发与创制体系。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2022-2024年归母净利润分别为5.82亿元、7.54亿元、9.11亿元。
  • 按照2022年业绩给予20倍PE估值，目标价25.8元。
  • 当前市盈率（PE）为15.40，预计未来市盈率将逐步下降，反映公司盈利能力和估值水平的提升。

关键信息

股票数据

• 目标价：25.8元
• 昨收盘：20.38元
• 行业分类：农林牧渔 动物保健II
• 总股本/流通：465/120百万股
• 总市值/流通：9,479/2,454百万元
• 12个月最高/最低：45.45/20.38元

财务指标预测（单位：百万元）

风险提示

• 产品销量及价格回升不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队