20230314-国海证券-轻工制造行业双周报_关注家居315订单转化及文具板块低估值个股_28页_1mb

轻工制造行业分析总结（2023年03月14日）

核心内容

轻工制造行业在2023年3月14日的分析指出，行业整体处于估值修复阶段，特别是地产后周期板块和部分出口龙头企业。随着政策的持续催化和疫情防控措施的优化，市场对终端需求的改善预期增强，基本面有望逐步回暖。

主要观点

• 估值修复扩散：家居用品估值修复已扩散至低估值标的，后续行情或基于基本面表现出现分化，静待业绩回暖。
• 政策利好：地产政策持续催化，推动估值修复，疫情防控优化促进线下消费场景恢复。
• 成本改善预期：木浆价格下行，叠加其他原材料价格回落，造纸及包装行业盈利有望改善。
• 出口赛道：出口产业链估值处于相对低位，细分出口赛道龙头企业有望率先修复。

关键信息

1. 行业表现

2. 推荐标的与建议关注

• 推荐标的：志邦家居、索菲亚、金牌厨柜
• 建议关注：欧派家居、顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居
• 推荐标的：晨光股份
• 建议关注：百亚股份、家联科技、嘉益股份

3. 重点公司盈利预测

4. 行业变化与政策催化

• 地产政策：多个城市出台购房政策松绑，如成都、绍兴、东莞等，促进需求端改善。
• 防疫措施：疫情防控措施进一步优化，推动线下消费场景复苏。
• 出口产业链：海运费回落，出口成本优化，部分细分出口赛道龙头企业有望率先修复。

5. 估值分析

• 家具行业：多数公司估值处于历史底部，如欧派家居、索菲亚等。
• 出口产业链：估值处于历史低位，如百亚股份、家联科技等。
• 造纸及包装：木浆价格下行，成本改善，部分企业如太阳纸业、仙鹤股份等发布涨价函。

投资建议

• 配置主线：继续以“地产后周期 + 细分出口龙头修复 + 成本改善”作为下期配置主线。
• 建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、共创草坪、新巨丰。

风险提示

• 原材料价格波动
• 地产销售修复不达预期
• 疫情扰动的不确定性
• 行业竞争加剧
• 关键公司业绩不及预期

图表与数据

• 图1：建议关注标的股价累计涨跌幅（2023.02.27-03.10）
• 图2：2022年12月家具类零售额当月值同比降幅环比扩大
• 图3：2022年12月建筑及装潢材料类当月值同比降幅收窄
• 图4：2023年1月建材家居卖场销售额当月同比降幅收窄
• 图5：2023年1月全国建材家居景气指数环比上升
• 图6：2023年1-2月出口金额累计同比下降6.8%
• 图7：2023年1-2月家具及其零件出口金额累计同比降幅走阔
• 图8：2022年12月带软垫的木框架坐具出口金额同比下降
• 图9：2022年12月弹簧床垫出口金额单月增速环比下降
• 图10：2022年12月带软垫金属框架坐具出口金额单月同比降幅较11月收窄
• 图11：2022年12月塑料制餐具出口金额单月同比增速下降
• 图12：中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续回落
• 图13：2022年12月住宅竣工面积及商品房销售面积累计同比下降
• 图14：2022年12月住宅新开工面积累计同比下降
• 图15：2023年2月30大中城市商品房成交套数当月同比大幅上升
• 图16：家居板块股价走势
• 图17：家居板块估值处于历史低位
• 图18：欧派家居估值历史变化
• 图19：2022年1-12月家具制造业营业收入同减8.1%
• 图20：2022年1-12月家具制造业利润总额同增7.9%

行业动态

• 政策催化：地产政策和防疫措施优化推动估值修复和需求回暖。
• 出口修复：部分出口品类需求改善，如宠物用品、保温杯等。
• 成本改善：木浆、马口铁、铝价回落，带动造纸及包装行业盈利提升。

结论

轻工制造行业在政策支持和市场需求改善的双重推动下，估值修复趋势持续，但基本面改善仍需时间。建议投资者关注地产后周期板块、细分出口龙头以及受益于成本改善的造纸包装企业。