20220415-国信证券-轻工制造双周报（2207期）_家具出口增长提速_关注家居板块估值低位布局机遇_19页_954kb

轻工制造双周报（2207期）总结

核心内容

轻工制造板块近期呈现估值回调至低位的趋势，具备布局机遇。板块内部分公司如欧派家居、索菲亚、晨光股份、太阳纸业等发布了年度报告或重要公告，显示出行业动态和公司发展情况。

主要观点

• 家居板块：随着政策风险趋稳，估值有望回升。重点推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居，同时关注顾家家居、喜临门、敏华控股、尚品宅配等公司。
• 生活居家用品板块：受益于消费回暖和成本压力边际改善，重点推荐晨光股份、中顺洁柔、百亚股份，同时关注公牛集团、维达国际、恒安国际、蓝月亮集团。
• 造纸包装板块：成本压力企稳，龙头集中度提升，重点推荐太阳纸业，同时关注仙鹤股份、裕同科技。
• 烟草板块：看好中长期成长性，重点推荐思摩尔国际。

关键信息

行情回顾

• A股轻工板块4月前两周涨幅前五的公司包括太阳纸业（+8.1%）、索菲亚（+7.6%）、欧派家居（+6.0%）、东风股份（+5.0%）、合兴包装（+4.6%）。
• 港股轻工板块4月前两周涨幅前五的公司包括蓝月亮集团（+16.4%）、同方友友（+9.5%）、智升集团控股（+9.0%）、顺诚（+7.9%）、玖龙纸业（+6.6%）。
• 多数轻工板块公司估值处于近两年低位，与2020年3月疫情严重时期的估值相比，仍有较大降幅。

行业数据

• PPI同比增速放缓：3月家具制造业PPI同比增长1.6%，造纸及纸制品业PPI同比增长0.7%，增速比上月分别下降0.3%和2.4%。
• 家具出口增长提速：1-3月家具及其零件出口额同比增长7.1%，增速比上月提高18.2%。
• 纸浆纸价企稳：木浆市场震荡企稳，外盘纸浆价格基本稳定，内盘阔叶浆价格略有下滑。
• 地产数据：房地产交易施工增速延续震荡下行趋势，1-2月住宅新开工面积同比-14.9%，竣工面积同比-9.6%，销售面积同比-13.8%。

线上数据

• 2月线上销售额增长提速，尤其是住宅家具（+7.9%）、全屋定制（+14.8%）、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰（+25.5%）等品类表现突出。
• 天猫家装本地服务“三体计划2.0”推出，预计覆盖近4万家门店，提升本地化服务能力。

公司公告与行业新闻

• 公司公告：
  • 晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、蓝月亮集团、索菲亚、晨光股份、公牛集团、集友股份、思摩尔国际等发布年度报告。
  • 欧派家居、顾家家居、索菲亚、蓝月亮集团等发布股权激励、股份回购、债券回售等公告。
• 行业新闻：
  • 欧派家居启动“护航计划2.0”，提供10亿免息授信资金支持经销商。
  • 顾家家居启动12亿助商资金计划，包括专项资金、营销补贴和渠道建设补贴。
  • 红星美凯龙“315FUN肆嗨购节”销售大增118%，家装订单数同比增长65%。
  • 慕思股份在深交所主板首发上会，主要产品包括中高端床垫、床架等。
  • 越南家具因成本上涨导致减产，海运和油价上涨影响行业。

投资建议

• 重点推荐业绩支撑性强、长期成长确定性高的龙头企业。
• 家居板块：关注欧派家居、索菲亚、志邦家居，以及顾家家居、喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派。
• 生活居家用品板块：关注晨光股份、中顺洁柔、百亚股份，以及公牛集团、维达国际、恒安国际、蓝月亮集团。
• 造纸包装板块：关注太阳纸业、仙鹤股份、裕同科技。
• 烟草板块：关注思摩尔国际。

风险提示

• 疫情反复可能对行业造成冲击。
• 房地产开工持续下滑可能影响家居需求。
• 行业竞争格局恶化可能影响盈利能力。

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