20230130-国海证券-轻工制造行业双周报_家具春节开门红活动在即_静待基本面回暖_26页_1mb

轻工制造行业2023年1月30日分析总结

核心内容

行业整体表现

• 轻工制造：1个月收益率为4.7%，3个月收益率为12.3%。
• 沪深300：1个月收益率为9.2%，3个月收益率为11.4%。
• 市场整体呈现估值修复趋势，但基本面回暖尚未完全显现。

主要观点

1. 家具板块

• 估值修复：受地产政策利好推动，家具板块估值持续修复，部分公司估值回归合理区间。
• 基本面改善预期：随着疫情防控政策优化，线下消费场景逐步修复，有助于家具需求回升。
• 投资建议：
  • 推荐标的：志邦家居、索菲亚、金牌厨柜。
  • 建议关注：欧派家居、顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。

2. 造纸及包装板块

• 浆价下行预期：木浆价格预计进一步下行，带来成本端改善和盈利弹性。
• 需求端修复：生活用纸、文化纸等需求端存在改善空间，包装行业短期承压，但随着消费需求复苏，有望边际优化。
• 投资建议：
  • 建议关注：中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技。

3. 消费类轻工

• 线下消费场景修复：疫情防控政策调整，线下消费场景有望逐步恢复，推动消费需求改善。
• 出口表现分化：家具类出口整体降幅扩大，但弹簧床垫、塑料餐具等品类实现同比增长。
• 投资建议：
  • 推荐标的：晨光股份。
  • 建议关注：百亚股份、家联科技、嘉益股份。

关键信息

行业评级

• 轻工制造行业评级：维持“推荐”评级。
• 配置主线：继续以“地产后周期+消费场景改善+成本改善”为下期配置主线。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 原材料价格波动
• 地产销售修复不达预期
• 疫情扰动的不确定性
• 行业竞争加剧
• 汇率波动
• 关注重点公司业绩不及预期风险

政策催化

• 地产政策：多城市购房政策松绑，如成都、绍兴、东莞、佛山等，促进需求端回暖。
• 证监会政策：出台5项措施支持房地产企业股权融资，推动“保交楼”。
• 央行措施：推出2000亿元免息再贷款支持“保交楼”，改善房企融资环境。

估值变化

• 家具行业多家公司估值处于历史底部，如欧派家居、索菲亚、志邦家居等。
• 随着政策利好和需求修复，估值有望逐步回升。

成本优化

• 木浆价格持续下行，造纸及包装企业成本压力缓解。
• 镀锡板卷、铝价回落，带动包装板块盈利回升。

消费场景修复

• 疫情防控措施优化，线下消费场景逐步恢复。
• 2022年12月全国建材家居景气指数环比上升，显示市场信心回暖。

出口表现

• 家具类出口整体降幅扩大，但弹簧床垫、塑料餐具等品类实现同比增长。
• 海运费持续回落，出口成本有望进一步优化。

建议组合

• 建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、奥瑞金、太阳纸业、新巨丰。
• 组合逻辑：聚焦地产后周期、消费场景改善及成本优化。

行业趋势

• 地产后周期板块估值修复持续，静待基本面改善。
• 消费类轻工线下场景有望逐步修复，推动需求回暖。
• 造纸包装板块静待需求端修复，成本优化带动盈利回升。

结论

轻工制造行业在政策利好和需求修复预期下，估值持续修复，但基本面改善仍需时间验证。建议关注地产后周期、消费场景改善及成本优化方向，重点推荐志邦家居、索菲亚、金牌厨柜等公司。