20220318-国信证券-轻工制造双周报（2206期）_家居315大促拉动消费_看好政策暖风带动估值修复_17页_817kb

轻工制造双周报（2206期）总结

核心内容

本报告分析了2022年3月前两周轻工制造板块的市场表现、行业数据、线上销售情况、公司公告与政策影响，并给出了投资建议。

轻工板块整体估值处于近两年低位，与2020年3月疫情最严重时期相比仍有较大降幅。消费端快消品及消费大类增长稳健，制造端PPI维稳。其中，文化办公用品零售额同比增长11.1%，日用品零售额同比增长10.7%，而家具零售额同比下滑6.0%。房地产交易施工增速震荡下行，新开工面积同比下滑14.9%，竣工面积由正转负，销售面积同比下滑13.8%。

主要观点

消费端增长稳健

• 1-2月社零同比增长6.7%，快消品增长明显。
• 文化办公用品、日用品增长显著，家具因高基数影响表现不佳。

制造端PPI表现

• 家具制造业PPI同比持续回升，2月增长1.9%。
• 造纸及纸制品业PPI同比放缓，2月增长3.1%，增速较12月下降1.8%。

浆价与纸价上涨

• 国内纸浆均价5783元/吨，较上周上涨3.68%。
• 针叶浆和阔叶浆价格分别上涨5.1%和6.4%，文化纸价格上涨逐步落实，包装纸市场供需暂稳。

家居315大促

• 家居行业积极备战315大促，头部企业通过直播、短视频等方式蓄积流量。
• 头部企业推出高性价比整家套餐，如顾家49800元全屋套餐、索菲亚39800元整家定制套餐等，推动从单品竞争向全屋空间竞争转型。

关键信息

市场走势

• A股轻工板块涨幅前五公司为美利云、海顺新材、我乐家居、东港股份、华源控股。
• 港股轻工板块涨幅前五公司为皇朝家居、齐家控股、新昌创展控股、中创环球、壹家壹品。
• 轻工板块整体估值处于低位，建议关注估值修复机会。

政策影响

• 国家烟草局发布《电子烟管理办法》，禁止生产、销售非烟草口味电子烟，对烟草板块产生影响。
• 两会期间，洪洋委员提出取消公摊面积，引发市场热议。

投资建议

• 家居板块：重点推荐欧派家居，关注顾家家居、喜临门、敏华控股、索菲亚、志邦家居、江山欧派。
• 烟草板块：重点推荐思摩尔国际，关注劲嘉股份。
• 生活居家用品板块：重点推荐晨光文具、中顺洁柔，关注公牛集团、百亚股份、恒安国际、维达国际、蓝月亮集团。
• 造纸包装板块：重点推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 疫情反复对市场造成冲击
• 房地产开工持续下滑
• 行业竞争格局恶化

行业数据亮点

• 快消品零售额：文化办公用品同比增长11.1%，日用品同比增长10.7%，家具同比下滑6.0%。
• PPI走势：家具制造业PPI同比持续回升，2月增长1.9%；造纸及纸制品业PPI同比放缓，2月增长3.1%。
• 线上数据：2月住宅家具线上销售额同比增速达7.9%，全屋定制线上销售额同比增速达14.8%，洗护清洁剂等居家用品线上销售额同比大幅增长25.5%。

公司公告与行业新闻

• 公司公告：多家公司发布业绩快报、回购计划、股权质押、股票增持等公告，如中顺洁柔、敏华控股、志邦家居、梦百合等。
• 家居315大促：头部企业推出高性价比整家套餐，如顾家、索菲亚、全友、喜临门、尚品宅配、掌上明珠等，推动销售增长。

总结

轻工制造板块整体估值处于低位，消费端增长稳健，制造端PPI维稳，浆价和纸价持续上涨。家居行业积极备战315大促，推出高性价比整家套餐，推动线上销售增长。投资建议中重点推荐业绩支撑强、成长性高的龙头企业，如欧派家居、思摩尔国际、晨光文具、中顺洁柔、太阳纸业等，同时关注行业政策变化带来的影响。