20230606-国海证券-轻工制造行业双周报_家居估值仍处底部_618预售迎开门红_25页_1mb

研究核心观点与主要发现

1. 家居板块：估值与业绩修复逐步推进

• 618大促期间家居及个护产品亮眼，龙头品牌份额持续提升。
• 家具零售额同比转正，政策支持房地产后周期稳态传导，行业信心恢复。
• 细分家具产业、木浆价格波动有望释放盈利弹性。

2. 文具板块：核心标的估值处于底部，需求回暖

• 晨光股份估值处历史底部，线下消费场景复苏增信心。
• 传统业务稳定的卡拉OK，轻资产扩张策略提升估值。

3. 造纸包装：成本下行与需求改善实现盈利修复

• 浆价下行带来盈利压力缓解，白卡纸价格上调支撑行业复苏。
• 包装需求稳步恢复，特别是饮料、啤酒等下游推进行业边际改善。

投资建议及推荐标的

1. 轻工制造行业评级：推荐

• 建议配置主线为：地产后周期、产品结构优化及成本改善。

2. 推荐组合及个股：

• 家居类：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、慕思股份、箭牌家居、金牌厨柜。
• 文具类：晨光股份。
• 造纸包装类：中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技。

市场风险与展望

1. 风险提示

• 原材料价格波动风险（尤其是新增产能推动浆价波动）。
• 地产销售修复未达预期影响沿产业链需求。
• 疫情反复影响线下场景消费持续性。
• 行业内卷加剧导致竞争格局恶化。

2. 投资展望与策略建议

• 地产政策频发，利好估值修复与后周期业务发展。
• 整家人居模式升级，推动客单价提升。
• 成本优化阶段可关注上游产业链，造纸包装三季度业绩可能逐步回升。

注：报告为国海证券研究所发布的行业分析，其投资建议仅供专业投资者参考，并依赖于公司的盈利预测和行业判断。市场有风险，投资需谨慎。