20230314-华创证券-家居行业跟踪报告_315景气度向上_头部品牌韧性凸显_6页_1mb

家居行业跟踪报告总结

核心内容

2023年3月14日发布的家居行业跟踪报告指出，随着消费复苏和地产链回暖，行业整体景气度向上，头部品牌表现出较强的韧性。报告重点分析了定制家居、软体家居和卫浴板块的发展情况，并对相关企业进行了盈利预测与投资评级。

主要观点

• 订单景气度提升：1-2月头部品牌如欧派、志邦、索菲亚和惠达的前端接单增速亮眼，渠道整体反馈复苏进展符合预期，部分三线城市客流同比增长30%-35%，转化率提升1-2个百分点。311和312为重要促销节点，部分经销商反馈订单量显著增长。

• 区域复苏分化：高线城市（一二线+省会+强市）复苏节奏明显快于低线城市，主要体现在客流回暖和转化率提升。

• 定制家居趋势：头部品牌如欧派、索菲亚和顾家家居的客流明显回暖，整家套餐渗透率持续提升。欧派推出多价位套餐并引入合作品牌，如Omax、M&D、芝华仕等，提升产品多元化和精细化程度。高线城市套餐渗透率约双位数，低线城市可达30%-40%，部分下沉区域甚至高达70%，客单价也有显著提升。

• 软体家居表现：大众化高性价比产品在三四线城市受青睐，国产品牌在进店量和转化率上优于海外高端品牌。促销活动通过品类与空间融合、换购、折扣等方式提升客单价，整体动销向好。

• 卫浴智能化趋势：智能化、多元化和个性化成为主要趋势，消费者对健康品质生活的需求推动了智能马桶、智能镜灯、恒温水龙头等产品的增长。箭牌和九牧等品牌在智能化产品上表现突出，九牧在2023年设定较高的增长目标。

关键信息

投资建议

• 优选标的：

  • 龙头组合：定制家居领域推荐【欧派家居】【索菲亚】；软体家居领域推荐【顾家家居】【喜临门】【敏华控股】。
  • 弹性组合：推荐【志邦家居】【金牌厨柜】【江山欧派】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【皮阿诺】。

• 盈利预测与估值：

  • 欧派家居：2023年EPS预测为5.20元，PE（2023E）为24.95倍，PB为3.04倍，评级为“强推”。
  • 志邦家居：2023年EPS预测为2.04元，PE（2023E）为15.89倍，PB为3.42倍，评级为“强推”。
  • 喜临门：2023年EPS预测为1.95元，PE（2023E）为17.21倍，PB为3.46倍，评级为“推荐”。
  • 索菲亚：2023年EPS预测为1.45元，PE（2023E）为13.99倍，PB为3.04倍，评级为“强推”。
  • 金牌厨柜：2023年EPS预测为3.06元，PE（2023E）为12.79倍，PB为2.35倍，评级为“强推”。
  • 顾家家居：2023年EPS预测为2.60元，PE（2023E）为17.01倍，PB为3.71倍，评级为“强推”。
  • 江山欧派：2023年EPS预测为3.09元，PE（2023E）为20.74倍，PB为4.25倍，评级为“强推”。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 宏观经济下行影响需求

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%

团队介绍

• 组长、首席分析师：刘佳昆（英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券）
• 助理研究员：刘一怡（浙江大学硕士）、毛宇翔（英国伦敦政治经济学院硕士）

联系方式

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深圳机构销售部

上海机构销售部

广州机构销售部

私募销售组

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分析师声明

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