20211031-东吴证券-中微公司-688012.SH-2021年三季报点评_Q3业绩稳定增长_盈利能力明显改善_7页_1008kb

中微公司2021年三季报总结

核心内容概述

中微公司2021年前三季度营业收入达20.73亿元，同比增长40.40%；归母净利润为5.42亿元，同比增长95.66%。公司整体业绩保持稳定增长，盈利能力显著改善，主要得益于刻蚀设备业务的强劲表现以及非经常性损益的推动。尽管Q3单季归母净利润出现下滑，但扣非净利润增长明显，反映出主营业务的持续优化。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营收和净利润均实现大幅增长，刻蚀设备业务表现尤为突出，收入同比增长99.01%，而MOCVD设备收入因市场需求下滑和订单未发货影响，出现同比下降。
• 盈利能力提升：综合毛利率同比提升7.9个百分点至42.68%，净利率同比提升7.4个百分点至26.13%，扣非净利率从-3.08%提升至7.96%，控费能力优异。
• 非经常性损益影响大：非经常性损益贡献约3.77亿元，主要来源于政府补助和投资收益，对净利润增长起到关键作用。
• 订单充足，现金流改善：2021年1-9月新签订单达35.2亿元，同比增长110%，带动合同负债和存货大幅增长。Q3经营活动净现金流达4.39亿元，同比增长361.11%，显示公司运营效率提升。
• 技术优势明显：公司刻蚀设备技术水平达到5nm先进制程，是唯一进入全球龙头晶圆厂供应链的国产设备商，享有估值溢价。
• 投资评级维持“增持”：基于收入确认节奏调整后的盈利预测，公司2021-2023年净利润分别为7.31亿元、9.95亿元、12.34亿元，对应PE分别为132倍、97倍、78倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

2021年Q3业绩表现

• 营业收入：7.34亿元，同比增长47.45%，环比下降0.15%。
• 归母净利润：1.45亿元，同比增长-8.02%，环比下降43.9%。
• 扣非归母净利润：1.03亿元，同比增长1.89亿元。
• 毛利率：43.31%，同比提升6.85个百分点。
• 净利率：19.77%，同比下滑11.95个百分点。
• 扣非净利率：14.03%，同比提升31.3个百分点。
• 期间费用率：22.52%，同比降低15.86个百分点。

订单与资产负债情况

• 合同负债：截至2021Q3末为8.93亿元，同比增长76.75%。
• 存货：截至2021Q3末为16.58亿元，同比增长38.11%。
• 经营活动现金流：2021Q1-Q3为4.04亿元，同比增长5.71%。
• 资产负债率：2021年为13.3%，同比下降11.4个百分点。

投资价值分析

• 公司是晶圆制造环节中唯一进入全球龙头晶圆厂供应链的国产设备商，技术水平达到5nm先进制程，具备显著竞争优势。
• 未来业绩增长驱动力强，随着新签订单逐步确认收入，公司有望持续释放业绩弹性。
• 虽然Q3净利润受中芯国际股票价格波动影响，但扣非净利润显著增长，表明核心业务盈利能力增强。
• 维持“增持”投资评级，基于公司技术优势、订单充足及盈利能力提升。

风险提示

• 晶圆厂投产进度不及市场预期。
• 新产品研发进展不及预期。

结论

中微公司2021年前三季度业绩表现稳健，刻蚀设备业务增长迅猛，带动整体盈利能力显著改善。公司技术实力和市场地位突出，未来业绩增长具备较强支撑，维持“增持”评级。