20211031-华安证券-长安汽车-000625.SZ-业绩改善_利润率上升_3页_557kb

业绩改善，利润率上升总结

核心内容

本报告总结了公司2021年三季报的财务表现及未来发展趋势。尽管受到缺芯影响，公司销量出现下滑，但其盈利能力显著提升，归母净利润同比增长43%。报告维持“买入”投资评级，并强调公司在电动化、智能化方面的布局及未来增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021Q3营收224亿元，同比下滑2.8%，但归母净利润达12.6亿元，同比增长43%。前三季度累计营收792亿元，同比增长42%，归母净利润30亿元，同比下滑14%。
• 盈利能力回升：公司毛利率从14.3%提升至17.39%，在原材料价格上涨的背景下，得益于管理效率提升，有效缓解了成本压力。
• 合资业务表现：长安福特销量同比增长26.7%，环比增长56.0%，带动公司投资收益增加3.5亿元。
• 电动化布局：公司积极布局新能源领域，推出全新电动车型C385，并与华为、宁德时代合作打造新能源高端品牌，子公司阿维塔将推动高端品牌落地。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为0.58元、0.69元和0.85元，未来增长可期。

关键信息

价格与市场对比

• 收盘价：19.50元
• 近12个月最高/最低价：19.62/9.93元
• 总股本：7,615百万股
• 流通股本：5,850百万股
• 流通股比例：76.81%
• 总市值：1,485亿元
• 流通市值：1,141亿元

财务指标预测

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新车型上市进展不及预期

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力和电动化布局将带来积极影响。

财务报表与盈利预测

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国及泰科电子。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，上海财经大学硕士，研究领域涵盖乘用车、商用车及汽车零部件。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能被华安证券持有或为其提供服务，因此可能存在利益冲突。
• 报告内容未经书面授权不得复制、分发或引用。