20211101-国元期货-PTA期货月报_十一月份PTA或将呈现先仰后抑局面_9页_1008kb

十一月份 PTA 或将呈现先仰后抑局面总结

核心内容

2021年11月PTA市场预计将呈现“先仰后抑”的走势。10月份PTA价格在高位震荡，主要受到成本支撑及终端购买力回暖的影响。然而，随着伊朗原油可能重返市场，以及双十一和圣诞节备货进入下半场，市场采购氛围或将减弱，叠加PTA装置高负荷运行带来的累库预期，价格或将面临回调压力。

主要观点

• 10月PTA行情回顾
  10月PTA价格先涨后跌，10月15日达到近两年高点，随后因黑色系商品价格回调而小幅回落。月末PTA价格跟随整体市场氛围偏弱而继续调整。

• 成本支撑仍存，但存在回调风险
  原油价格持续上涨，尤其是布伦特和WTI原油价格均创多年新高，对PTA形成较强成本支撑。然而，伊朗原油重返市场可能对油价产生下行压力，进而影响PTA的成本支撑。

• PX价格高位运行，支撑PTA价格
  受国内PX装置检修影响，PX开工率维持在年内低位，PX价格推升至近两年高点，进一步支撑PTA价格。短期来看，PX装置仍处于低负荷运行状态。

• 终端备货热情高涨，但后续或降温
  受冬季冷冬预期和双十一、圣诞节备货需求影响，纺织行业开工率有所回暖，支撑PTA价格。但随着备货进入下半场，市场成交或将收缩，对PTA的支撑逐渐减弱。

• PTA装置开工率高企，累库预期增强
  10月份PTA装置开工率大幅上升，从月初的60.2%提升至84.23%，导致库存增加，价格承压。尽管四川能投装置因检修停车，但影响有限，累库预期仍存。

• 加工费处于安全边界之下，市场看空氛围偏低
  10月中下旬煤价回落，PTA加工费从500元/吨升至700元/吨以上，但目前已低于安全边界，市场看空情绪不明显。

关键信息

产业链供需格局

• 成本端：原油价格持续上涨，推动PTA成本支撑增强，但伊朗原油可能重返市场带来下行风险。
• PX端：国内PX装置检修导致开工率低位运行，PX价格维持高位，支撑PTA价格。
• 终端需求：双十一及圣诞节备货带动纺织行业开工率回暖，但后续需求或降温。
• 供应端：PTA装置开工率维持高位，库存逐步累积，价格面临回调压力。

市场走势预测

• 11月PTA走势：预计先涨后跌，价格有进一步试探下方5000元/吨支撑的可能。
• 操作建议：市场存在不确定性，建议谨慎操作。

数据支持

• 图表1：PTA 主力合约价格走势图（元/吨）
• 图表2：布油连续合约价格走势图（美元/桶）
• 图表3：PX 普氏价格图（美元/吨）
• 图表4：PX装置开工率（%）
• 图表5：PX进口量（吨）
• 图表6：PTA下游开工率图（%）
• 图表7：中国轻纺城成交量（万米）
• 图表8：涤纶短纤成本及利润图（元/吨）
• 图表9：涤纶 FDY 成本及利润图（元/吨）
• 图表10：涤纶DTY成本及利润图（元/吨）
• 图表11：涤纶POY成本及利润图（元/吨）
• 图表12：PTA 装置开工率及库存图（%、天）
• 图表13：PTA 社会库存图（万吨）
• 图表14：PTA 加工费（元/吨）

投资建议

• 短期：PTA价格受成本支撑及终端备货影响，维持高位震荡，但需警惕累库带来的回调风险。
• 中长期：关注原油市场走势及伊朗原油供应恢复情况，同时留意PTA装置检修及库存变化对供需的影响。
• 操作策略：建议谨慎操作，关注加工费和库存变化，适时调整仓位。

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