20211129-海证期货-海证策略月刊_十一月份电解铝期货行情展望_15页_1mb

电解铝期货行情展望（2021年11月）

核心内容概览

2021年11月，电解铝期货行情预计维持震荡格局，价格区间大致在19000-22000元/吨之间，呈现波动较高但趋势不明显的特点。此预测基于对需求、供应、库存及成本利润的综合分析。

主要观点

1. 需求端：平稳回落，难有明显提振

• 铝消费的30%集中于房地产竣工阶段，1-9月竣工面积累计值为51012万平方米，仍维持较高水平，对铝消费形成支撑。
• 环比来看，房地产、家电、汽车等下游行业数据均呈现回落态势，尤其家电产量增速已连续7个月下滑。
• 高铝价对下游消费形成抑制，预计11月需求难以显著回升。

2. 供应端：能耗双控抑制产能扩张

• 能耗双控政策持续高压，电解铝产量受限，10月预计产量为319万吨，1-10月累计产量同比增长5.1%。
• 产能利用率维持在85%以上，显示供应端仍有一定支撑。
• 电力成本上升显著压缩利润，短期内难以恢复。

3. 库存端：国内库存累积，海外去库良好

• 截至10月28日，国内电解铝社会库存为98.2万吨，环比增加16.7万吨，反季节性累库迹象明显。
• 上期所库存为26.96万吨，环比增加3.6万吨。
• LME库存较月初下降17.8万吨，海外能源危机导致去库良好，但对国内价格影响有限。

4. 成本利润：成本附近有显著支撑

• 10月电解铝完全成本约20500元/吨，现金成本约18315元/吨，成本抬升主要来自电力和氧化铝成本。
• 铝价回落至成本附近，形成支撑位，预计短期内难以跌破。
• 利润被政策压缩，短期内难以恢复，但若氧化铝成本有所缓解，可能带来成本下移。

关键信息

价格区间

• 预计11月电解铝价格区间在19000-22000元/吨之间，呈现震荡上扬趋势。

操作建议

• 建议以日内短线或隔夜小波段操作为主。
• 做好仓位管理与风控，避免过度暴露于市场波动。

核心因素评定

核心利多因素	影响力演化方向	评级
下游需求超预期	走强	★★★
供给限制进一步扩大	走强	★★

核心利空因素	影响力演化方向	评级
下游需求走弱超预期	走弱	★★★
宏观退出QE预期打压	走弱	★★

综评

• 需求有望保持，库存去化良性，价格震荡上扬。

结论

2021年11月电解铝市场将面临需求疲软、供应受限、库存累积的多重压力，但铝价已回落至成本位附近，形成较强支撑。预计价格将维持震荡格局，操作上建议以短线交易为主，关注市场波动，谨慎应对。