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晨会集萃总结

核心内容概览

本报告涵盖了6月第一周的资产表现、行业动态、重点推荐股票及市场观点，涉及多个行业领域，包括宏观、固收、电子、传媒、建筑建材、新兴产业等，旨在为投资者提供资产配置和行业投资方向的参考。

主要观点与关键信息

一、资产表现与风险定价

• 6月第一周资产表现：

  • 美股指数多数上涨，Wind全A上涨3.08%，成交额3.5万亿元，日均成交额小幅下降。
  • 汽车、电子和电力设备及新能源表现靠前；建筑、房地产和煤炭表现靠后。
  • 信用债指数下跌0.09%，国债指数下跌0.28%。
  • 北向资金小幅净流出253.44亿人民币，南向资金净流入24.19亿港币，恒生指数风险溢价小幅下降，性价较高。

• 6月第二周资产配置评估：

  • 成长股：交易拥挤度连续两周改善，但仍处于超卖区间，风险溢价处于较低水平。
  • 周期股：风险溢价处于中性偏高位置，估值仍处【很便宜】区间。
  • 消费股：风险溢价处于中性偏高，估值【较便宜】。
  • 金融股：估值【很便宜】，风险溢价处于中性偏高。
  • 债券市场：流动性溢价处于极低水平，流动性收紧预期与极低流动性溢价形成矛盾。
  • 商品市场：原油供给偏紧，油价创近三月以来新高；贵金属和黄金价格震荡，非商业持仓拥挤度小幅上升。
  • 汇率市场：美元流动性紧张，人民币汇率震荡偏弱，风险溢价处于极低水平。

• 海外资产表现：

  • 美股指数多数上涨，VIX震荡回落至25。
  • 6-7月加息预期锁定，9月加息预期短暂回升。
  • 纳斯达克指数市盈率处于十年样本期17.84%分位点，估值较低，具备投资性价比。

二、重点推荐股票

简称	调入时间	推荐评级
中兴通讯	20210401	强于大市
海尔智家	20210801	强于大市
亨通光电	20211001	强于大市
润建股份	20211101	强于大市
中天科技	20211101	强于大市
雅化集团	20220228	强于大市
中国电建	20220228	强于大市
伟星股份	20220228	强于大市
中国移动	20220331	强于大市
中科创达	20220331	强于大市
药明康德	20220331	强于大市
迈瑞医疗	20220331	强于大市
牧高笛	20220331	强于大市
特步国际	20220331	强于大市
喜临门	20220331	强于大市
顾家家居	20220331	强于大市
欧派家居	20220331	强于大市
立讯精密	20220430	强于大市
亿联网络	20220430	强于大市
赛意信息	20220430	强于大市
盛航股份	20220430	强于大市
美的集团	20220430	强于大市
科沃斯	20220430	强于大市
金山办公	20220531	强于大市
温氏股份	20220531	强于大市
牧原股份	20220531	强于大市
荣盛石化	20220531	强于大市
鸿路钢构	20220531	强于大市
三棵树	20220531	强于大市
蒙娜丽莎	20220531	强于大市
亿嘉和	20220531	强于大市
青岛啤酒	20220531	强于大市
国际医学	20220531	强于大市
采纳股份	20220531	强于大市
佳沃食品	20220531	强于大市
四川双马	20220531	强于大市
保利发展	20220531	强于大市

三、行业深度分析

1. 建筑建材行业

• 中美对比：美国存量房改造支出高峰时已超过新建支出，波动性小，上行期更长。
• 中国现状：城镇化速度放缓，房地产新建市场或进入负增长，存量房改造需求有望逐步提升。
• 关键因素：房屋特征、家庭收入、人口结构、政策是开启存量房市场的重要要素。
• 行业前景：短期无法替代新建市场，但中长期消费建材需求稳定，具备增长潜力。
• 风险提示：美国经验不适用于中国；中国存量房数据存在偏差；政府推动的改造部分不遵循文中规律。

2. 消费电子行业

• 苹果WWDC会议：发布M2芯片、新款MacBook及系统更新，强化多终端协同和用户体验。
• 产业链推荐：立讯精密、闻泰科技、领益智造、工业富联、大族激光、科瑞技术、鹏鼎控股、歌尔股份、京东方A、世华科技、长信科技、舜宇光学科技、长电科技、顺络电子等。
• 风险提示：产品销量、创新、市场份额、价格不及预期。

3. 新兴产业（电子烟）

• 政策背景：电子烟生产许可证审批在即，合规企业有望受益。
• 推荐标的：思摩尔国际（雾化设备龙头）、雾芯科技、金城医药、润都股份、劲嘉股份、顺灏股份、华宝国际等。
• 风险提示：政策变动、销售不及预期、市场竞争加剧。

4. 传媒行业

• 电影修复：北京、上海疫情缓解，电影行业逐步恢复，头部影片有望超预期表现。
• 推荐标的：光线传媒（储备《深海》）、万达电影（储备《外太空的莫扎特》等）、猫眼娱乐。
• 风险提示：疫情反复、观影意愿修复不达预期、电影项目进度不确定性、监管风险。

5. 固收市场

• 银行年报分析：银行资产扩张放缓，净息差收窄，依赖证券投资改善盈利。
• 债市趋势：商业银行加大标准化债券配置，拉长久期，提升交易策略，低票息处要收益。
• 风险提示：财政/货币政策调整、疫情发展、外部环境变化。

6. 电子烟产业链

• 行业趋势：合规化加速，技术与政策推动市场结构优化。
• 投资建议：重点推荐思摩尔国际，关注雾芯科技、金城医药、润都股份等。
• 风险提示：政策变动、销售不及预期、市场竞争加剧。

四、重点报告摘要

1. 楚天龙（003040）

• 公司概况：智能卡行业领军者，布局数字人民币产品。
• 业务覆盖：金融IC卡、社保卡、通信卡、交通卡、数字人民币硬件钱包等。
• 盈利预测：2022-2024年净利润分别为1.50亿、1.79亿和2.08亿，EPS分别为0.32、0.39和0.45元。
• 评级：增持。
• 风险提示：电子化趋势、芯片紧缺、新技术研发不达预期、疫情反复、股东减持等。

2. 中教控股（00839）

• 专升本增长：22/23学年专升本学额增长70%，政策支持下内生增长加速。
• 盈利预测：2022-2024年收入分别为44.0亿、58.0亿和68.5亿，经调整归母净利分别为19.4亿、24.2亿和29.5亿。
• 评级：买入。
• 风险提示：招生不及预期、并购不达预期、疫情反复等。

3. 中际旭创（300308）

• 行业趋势：数通市场高景气，全球光模块龙头受益。
• 业绩表现：2021年Q4收入23.73亿，同比增长28.7%；2022年Q1收入20.89亿，同比增长41.9%。
• 盈利预测：2022年归母净利润11.7亿，2023-2024年分别调整为15.0亿和18.5亿。
• 评级：买入。
• 风险提示：下游需求不及预期、全球疫情影响、市场竞争风险。

4. 君亭酒店（301073）

• 定增计划：拟募资5.17亿元，新增15家直营店，提升市场份额。
• 盈利预测：2023/2025年收入分别为6.2亿和8.3亿，归母净利润分别为1.7亿和2.7亿。
• 评级：买入。
• 风险提示：募集资金使用不达预期、效益不达预期、市场竞争、消费力不足、管理风险等。

5. 外服控股（600662）

• 公司优势：国内人服龙头，具备品牌地位、客户资源及创新技术平台。
• 成长看点：交叉销售、数字化转型、外延并购。
• 盈利预测：2022-2024年收入分别为146.37亿、191.58亿和252.35亿，归母净利润分别为6.00亿、6.96亿和8.07亿。
• 评级：买入。
• 风险提示：疫情不确定性、宏观经济波动、市场竞争加剧、战略并购不达预期等。

6. 广汽集团（601238）

• 产销表现：5月产量19.24万辆，销量18.31万辆，同比增长显著。
• 新车型带动：埃安、传祺、广丰等产品持续放量，推动业绩增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2023年归母净利润分别为117亿和140亿。
• 风险提示：疫情反复、经销商客流量下降、行业景气度下行、埃安上市不确定性等。

五、其他重点报告

• 纳斯达克100指数投资价值：当前估值处于历史较合理位置，流动性强，具备投资吸引力。
• 华安纳斯达克100ETF：跟踪纳斯达克100指数，管理费0.60%，托管费0.20%，6月13日发行。
• SaaS板块：业绩韧性较强，受宏观逆风影响较小，但估值偏高，部分公司受疫情影响明显。
• 网络安全板块：成长性不改，并购成为趋势，现金流回报可预期。
• 基础软件板块：收入增速强劲，用户拓展与公有云合作密切相关。
• 应用软件板块：电商和广告SaaS受逆风影响最大，财税营销相对稳健。
• 城投债：各等级利差整体下行，市场关注点集中在信用风险。
• 策略专题：中报表现不佳，但需关注疫后修复和资产配置机会。

总结

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、行业分析、重点个股推荐及市场策略，核心观点聚焦于成长股修复、债券市场流动性矛盾、苹果产业链持续受益、电子烟合规化机遇、电影行业修复、SaaS板块趋势等。投资者应关注政策导向、行业景气度及企业盈利前景，把握结构性机会，同时注意潜在风险。