20231016-天风证券-晨会集萃_30页_2mb

• 金工|量化择时周报
  市场进入数据真空期，风险偏好提高。估值处于极端低位（Wind全A PB分位点极低），下行空间有限。建议定投，行业配置模型继续持有困境反转板块，医药值得持续关注，TWOBETA模型推荐的周期上游在9月收益显著。主题方面，减肥药和消费电子为市场热点，但已至区间上沿。推荐仓位为70%（Wind全A为配置主体）。

• 固收|10月债市简析
  全年收官，资金面与政府债供给为压力源。汇率波动是中期风险，73点为央行关注的汇率关键位。利率难言宽松但也不会更紧，节后R001预计波动于OMO7天附近，DR007在18%-22%区间。债市震荡，保持中性久期、哑铃型结构，建议合理看待年内宏观边界含义。

• 电新&机械|变压器深度
  配网变压器需求来自新能源扩容和节能改造，主网变压器特高压建设进入长周期。推荐平高电气、思源电气、华明装备，重点关注海外市场出海机会。

• 电力设备|变压器深度
  美国变压器供给短缺，中国产能加速出海。配电变压器国内需求高增长，特高压配套主网需求增长确定。

• 海外|美图公司深度研究
  付费率提升至29%，“AI+工具软件”商业化加速，B端市场潜力160亿元。聚焦小众垂直市场，出海业务覆盖主流市场，AI驱动付费率提升。

• 电新|变压器深度
  海外需求旺盛，配电变压器节能改造需求确定，特高压建设开启主网需求长周期。推荐平高电气、思源电气（主网）、海信家电（消费电子）。

• 传媒|四季度观点
  政策支持文化产业繁荣，游戏板块量增价稳，AI驱动内容迭代。建议关注游戏（恺英网络、神州泰岳）、影视（中国电影）、出版（皖新传媒）。

行业重点推荐：

• 核电（中核科技）：景气上行，核电阀门市场空间广阔，2023-2025年CAGR分别为265%、374%。
• 新能源车热管理（儒竞科技）：国产替代加速，2023-2025年收入为222/297/403亿元，买入评级。
• AI硬件与应用（美图、Adobe）：AI商业化加速，生成式AI在视频、图像领域落地，推荐美图、Adobe生态相关标的。