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电磁监测试验卫星“张衡一号”成功发射总结

核心内容概述

2018年2月2日，我国在酒泉卫星发射中心成功发射电磁监测试验卫星“张衡一号”，标志着我国成为世界上少数拥有在轨运行高精度地球物理场探测卫星的国家之一。该卫星的发射是国防科技发展的重要进展，体现了我国在航天和军事监测领域的技术实力。同时，本周军工行业整体表现不佳，板块下跌6.57%，年初至今累计下跌7.64%。

主要观点

• 军工行业基本面：2017年军工行业受军改影响，军品需求受到较大冲击，整体业绩表现不佳。但随着军改影响逐步减弱、军工行业估值回落至历史低位、以及军民融合政策推进，2018年军工行业基本面向好。
• 业绩表现：截至2月3日，军工板块49家公司中已有25家发布2017年业绩预告，其中17家公司业绩增长，5家亏损，3家基本持平。部分公司如中航沈飞、亚光科技、航天通信等因并购重组、政府补贴、子公司股权交易等非经常性损益因素实现业绩大幅增长。
• 市场表现：本周军工指数下跌6.57%，仅成飞集成上涨1.65%，其余个股普遍下跌，跌幅较大的包括爱乐达（-22.01%）、晨曦航空（-21.96%）等。
• 行业动态：近期我国在航天、军贸、军民融合等方面取得进展，包括“张衡一号”发射成功、VT4坦克在泰国测试、首艘国产航母超额完成目标、智能协同云联盟成立等。此外，国际上也出现多国军事动态，如美国反导试射失败、俄罗斯战略轰炸机订单等。

关键信息

军工板块表现

• 周跌幅：6.57%，在28个子行业中排名第19。
• 年初至今跌幅：7.64%。
• 业绩增长情况：
  • 17家公司业绩增长
  • 5家公司亏损
  • 3家公司业绩基本持平
• 重点推荐标的：
  • 受订单改善影响较大的主机厂及配套企业：中直股份、中国卫星、内蒙一机、航发动力、中航机电
  • 军民融合相关优质标的：天银机电、中航光电、航天电器、方大化工

行业动态亮点

• 航天领域：
  • “张衡一号”成功发射，标志着我国在电磁监测和地球物理探测领域取得重大突破。
  • “慧眼”X射线天文卫星交付使用，我国卫星数量已超170颗。
  • 嫦娥四号任务第三次工作会议召开，推进探月工程。
• 军贸进展：
  • VT4主战坦克在泰国测试，获得高度评价。
  • 中国将向柬埔寨捐赠约100辆坦克与装甲车。
• 军工装备发展：
  • 国产航母建设进展顺利，超额完成年度目标。
  • 无人机技术不断突破，如彩虹-4在极端环境下完成密集投弹试验。
  • 海军新型登陆舰安装新型大口径炮塔，显示装备升级趋势。
• 政策与改革：
  • 军民融合政策持续推进，相关企业受益。
  • 国防科工局批准发放武器装备科研生产许可证，促进产业发展。

公司公告重点

• 亚光科技：净利润同比增长538.15%~565.52%，主要受益于并购重组及非经常性损益。
• 中航沈飞：业绩增长显著，受益于并购重组和订单改善。
• 航天通信：预计净利润约7000万元~8500万元，扣非净利润2500万元~3700万元。
• 新研股份：净利润同比增长50%~70%，表现突出。
• 北斗星通：收购银河微波60%股权，加强在导航与通信领域的布局。
• 航天电子：完成对3家子公司增资，投资总额达3.02亿元。

风险提示

• 政策执行不及预期：军民融合和军改政策的推进效果可能低于预期。
• 军工行业估值较高：虽然估值低于历史平均水平，但仍显著高于其他板块，需关注市场波动风险。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
• 报告基于已公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应自行评估风险，本报告不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。

分析师信息

• 分析师：孙灿
• 联系方式：010-68595107 / suncan@cczq.com
• 联系人：杨广
• 联系方式：010-66495651 / yangguang@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四级。

总结

2018年初，军工行业整体表现承压，但随着军改影响减弱及政策推进，行业基本面逐步改善。卫星发射成功、“张衡一号”部署、军贸出口增强、军民融合深化等多重因素推动行业向好发展。部分公司因并购重组及非经常性损益显著增长，建议关注主机厂及核心配套企业，同时关注“军转民”和“民参军”优质标的。投资者需注意政策执行及估值水平等风险因素，合理评估市场变化。