20180204-川财证券-军工行业月报_板块估值持续下降_关注低估值优质标的_17页_1mb

军工行业月报（20180204）总结

核心内容概览

本月军工行业整体表现疲软，军工指数下降 4.53%，显著跑输上证综指（+5.25%）和沪深300（+6.08%），但低于历史平均水平。2018年初至今，军工板块累计下降 7.64%，显示出市场对军工行业信心不足。

军工板块中，49家公司中有25家发布了2017年业绩预告，其中5家亏损，3家基本持平，17家增长，整体业绩表现基本符合预期。军工板块整体法PE（TTM）估值为 81倍，剔除亏损及异常标的后估值降至 57倍，低于2010年以来的平均估值（68倍），但与其他板块相比仍偏高。

主要观点

1. 行业基本面改善预期：随着军改影响减弱、军费稳定增长以及军工装备交付周期中“前低后高”趋势，预计2018年军品订单将有所回升，行业基本面有望改善。
2. 改革措施利好：军民融合、混合所有制、科研院所改制等改革措施深入推进，有助于优化军工企业资产结构，提高盈利水平，为板块提供配置机会。
3. 低估值优质标的推荐：建议投资者关注估值较低、业绩增长稳定的军工标的，如中航机电、中直股份、内蒙一机、中国卫星、中航光电、天银机电和四创电子等。

关键信息

市场表现

• 上证综指：+5.25%

• 深证成指：+1.08%

• 创业板指：-1.00%

• 沪深300：+6.08%

• 军工指数：-4.53%

• 本月涨幅前五的个股：

  • 成飞集成：+8.60%
  • 中船科技：+3.53%
  • 中国重工：+3.15%
  • 亚星锚链：+0.16%
  • 航天发展：+0.00%

• 本月跌幅前五的个股：

  • 耐威科技：-20.87%
  • 江龙船艇：-19.19%
  • 爱乐达：-18.77%
  • 中兵红箭：-18.07%
  • 钢研高纳：-16.46%

行业动态

国际行业动态

• 1月3日：美国空军将全面用MQ-9“收割者”无人机取代“捕食者”无人机；朝鲜同意重启与韩国的军事热线。
• 1月4日：印度采购以色列地对空导弹；美国F-35B隐身战机可能在2018年首次参战。
• 1月5日：韩朝同意举行高级别会谈，讨论朝方参加平昌冬奥会和军事关系改善。
• 1月8日：巴基斯坦可能引进中国的VT4坦克；日本将AI引入自卫队信息通信网络。
• 1月9日：中国向柬埔寨交付“亲王一号”通信卫星；SpaceX发射“祖玛”卫星但未确认成功。
• 1月10日：中国成功发射北斗三号工程第三、四颗组网卫星；中巴“枭龙”飞机合作取得进展。
• 1月11日：中国首艘国产航母即将海试；新型舰载机、电子战型轰-6G等研发进展。
• 1月15日：中国在造船领域保持全球领先地位；“慧眼”卫星交付使用。
• 1月16日：中国航天科工集团召开工作会议，明确2018年度经营目标；中电科与民航局签署战略合作协议。
• 1月18日：中国向巴基斯坦秘密出售“翼龙I”无人机；俄罗斯向中国提供S-400防空导弹系统。
• 1月19日：美国批准向日本出售反导系统；中国航天发射次数创新高。
• 1月22日：伊朗关注土耳其在叙利亚的军事行动；中国海军首艘071型船坞登陆舰下水。
• 1月23日：中国成功发射遥感三十号04组卫星；中国空军开展无人机射击训练。
• 1月24日：中国首艘国产航母完成年度目标；中国海军战舰数量增加。
• 1月25日：中国航天科技集团发布《国防科学技术奖励制度改革方案》；遥感三十号卫星成功发射。

国内行业动态

• 1月3日：中央军委举行开训动员大会；军工企业股份制改造和混合所有制改革推进。
• 1月4日：中国航天科技集团发布2018年宇航发射计划；国产航母建设进展。
• 1月5日：中国军机穿越台湾海峡；中国在电子战领域取得进展。
• 1月8日：中国造船完工量、新接订单量、手持订单量全球占比第一。
• 1月9日：中国航天发射任务取得成功；“东方红3”船正式下水。
• 1月10日：中国发布《国防科学技术奖励制度改革方案》；中船重工完成首艘国产航母年度目标。
• 1月12日：中国电子科技集团与民航局签署战略合作协议；中国航天科技集团发布2018年工作目标。
• 1月15日：中国向柬埔寨交付通信卫星；“慧眼”卫星投入使用。
• 1月16日：中国首艘国产航母超额完成年度目标；中国造船产业全球市场份额领先。
• 1月18日：中国发布《关于支持中央单位深入参与所在区域全面创新改革试验的通知》；中国造船产业进一步发展。
• 1月22日：中国在电磁环境探测等领域取得进展；中国海军战舰数量增加。
• 1月23日：中国发布《武器装备科研生产许可实施办法》；中国航天发射任务持续。
• 1月24日：中国首艘国产航母完成年度目标；中国造船产业全球市场份额领先。
• 1月25日：中国航天科技集团发布2018年工作目标；中国在卫星通信领域取得进展。

公司公告

• 景嘉微：2017年净利润预计11,000万元-12,500万元，同比增长4.48%-18.72%。
• 华舟应急：2017年净利润预计1.80亿元-1.95亿元，同比增长16.11%-25.79%。
• 亚光科技：2017年净利润预计11,659万元-12,159万元，同比增长538.15%-565.52%。
• 中航沈飞：证券简称变更。
• 中电广通：证券简称变更为“中国海防”。
• 光威复材：2017年净利润预计20,891.14万元-23,905.84万元，同比增长4.80%-19.92%。
• 火炬电子：2017年净利润增长29.76%。
• 天和防务：2017年净利润修正为6,600万元-7,100万元。
• 中国船舶：计提大额资产减值准备257,360万元。
• 新余国科：2017年净利润预计17,322万元-21,652万元，同比增长22.68%-40.21%。
• 振芯科技：2017年净利润预计下降37.51%-12.52%。
• 安达维尔：2017年净利润预计8,700万元-9,200万元，同比变动-4.59%-0.90%。
• 新研股份：2017年净利润预计增长50%-70%。
• 海兰信：2017年净利润预计增长11%-41%。
• 耐威科技：2017年净利润预计下降0%-25%。

风险提示

1. 政策执行不及预期：军民融合、军改等政策执行效果可能不如预期。
2. 军工行业估值偏高：尽管军工板块估值低于历史平均水平，但与其他板块相比仍偏高。

重要声明

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