20210201-中国银河-京东方A-000725.SZ-业绩预告略超预期_面板龙头乘势而起_2页_547kb

报告摘要

本报告发布于2021年2月1日，主要分析京东方A（000725.SZ）在2020年及2021年年初的业绩表现与行业前景。报告指出，京东方在2020年实现了显著的业绩增长，主要得益于LCD面板价格的回暖，尤其是TV-LCD和IT-LCD价格的大幅上升，带动了公司净利润的高增长。

2020年业绩略超预期
公司预计2020年实现归母净利润48-51亿元，同比增长150%-166%；扣非净利润25-28亿元，EPS为0.12-0.13元/股。2020Q4单季度业绩增长高达3,421%-3,876%，主要受LCD价格回暖影响。
LCD价格持续上涨，盈利能力提升
2021年1月LCD价格继续上涨，TV及IT-LCD面板价格环比平均上涨4%。预计2021年上半年供需缺口仍存，叠加原材料供给的不确定性，LCD价格仍有上涨空间。2021年下半年新增产能释放及东京奥运会等需求拉动，供需将趋于平衡，价格趋于稳定。
公司业绩成长确定性增强
面板行业周期性减弱，制造厂商盈利能力趋于稳定。公司通过并购扩展市场份额，南京8.5代线及成都8.6代线预计于2021Q1并表，叠加B17产线产能爬坡，将进一步提升市场竞争力与盈利能力。
200亿元定增加码业务布局
公司拟通过定增200亿元完善产品结构与业务布局，重点拓展OLED与Mini-LED背光业务。OLED业务通过收购绵阳线股权，有望提升管理效率并实现盈利；Mini-LED背光商用化加速，2021年相关产品将实现批量出货。
盈利预测与投资建议
考虑到面板价格上涨趋势，公司2020-2022年净利润预测分别为49.52/106.71/132.86亿元，对应EPS分别为0.14/0.31/0.38元。当前股价对应2021年PE为20.15倍，PB为2.12倍。报告维持“推荐”评级，认为公司业绩成长确定性增强。

行业评级：
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
中性：行业指数与基准指数平均回报相当
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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