20230417-中原证券-京东方A-000725.SZ-年报点评_面板周期修复_业绩或迎明显改善_6页_820kb

总结

报告摘要

本报告指出，自2021年下半年以来，面板行业景气度下滑，导致京东方公司业绩承压。2022年，公司实现营收1784.14亿元，同比下滑19.28%，净利润大幅下降70.91%。2022年第四季度，面板价格企稳，公司利润明显改善。

投资要点

1. 行业周期影响：需求下滑与供给侧过剩导致面板价格大跌超50%，公司主营收入下滑22.55%，毛利率低至7.97%。
2. 业务结构优化：LCD市场保持全球领先地位，中小尺寸AMOLED销量增长显著。MLED与传感业务高速增长。
3. 战略布局：公司通过控股华灿光电等布局新技术，强化MLED板块竞争力，并加速数字化转型。

投资建议

给予公司“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润将大幅增长，对应EPS和估值也较可观。

风险提示

面板价格波动、行业竞争加剧、需求复苏不及预期等风险。

核心数据

• 2022年：营收1784.14亿元，净利润-亏损73.7亿元
• 2022Q4：表现显著改善
• 净利润增速（复合）：26.20%（2023E）
• ROE：预测2023-2025年稳步上升