20210201-信达证券-京东方A-000725.SZ-业绩符合预期_龙头产能持续加码_7页

京东方A（000725.SZ）投资点评总结

核心内容

京东方A（000725.SZ）作为全球领先的面板制造商，2020年度业绩实现显著增长，预计全年归母净利润为48-51亿元，同比增长150%-166%，扣非净利润为25-28亿元，同比扭亏。公司2021年一季度继续受益于面板价格上涨及产能释放，推动业绩持续高增。

主要观点

业绩表现

• 2020Q4：公司归母净利23.24-26.24亿元，环比增长73.39%-95.78%；扣非净利16.12-19.12亿元，环比增长51.50%-79.70%。
• 2021年展望：预计公司2021年归母净利润达134.04亿元，对应PE为16倍；2022年归母净利润为166.67亿元，对应PE为13倍。
• 盈利增长驱动：主要受益于面板价格上涨（TV面板上涨18%-20%，IT面板上涨5%-13%）及产能释放。

产能扩张

• 内生增长：G10.5代超大尺寸LCD产线（B17）自2020Q1投产后稳定释放产能，预计2021Q2实现满产，为公司带来约24%的大尺寸产能增长。
• 外延并购：2020年9月收购中电熊猫南京、成都两条产线，预计2021Q1完成并表，贡献约1115万平米增量产能，推动2021年大尺寸产能同比增长40%。

OLED布局

• OLED产线：公司拥有3条6代AMOLED产线，其中成都、绵阳线已投产，重庆线正在建设中。
• 股权增持：公司拟以63.39亿元受让绵阳科发基金持有的23.75%股权，持股比例将提升至90.42%，进一步巩固其在OLED领域的领先地位，并享受长期成长红利。

关键信息

财务指标预测

风险提示

• 疫情反复：可能影响下游需求。
• 市场波动：面板价格和市场需求存在不确定性。

投资评级

• 当前评级：买入
• 评级依据：公司作为面板行业龙头，具备较强的盈利能力和增长潜力，受益于面板价格上涨及产能扩张，未来业绩有望持续释放。

研究团队简介

• 方竞：电子行业首席分析师，西安电子科技大学本硕连读，熟悉半导体及消费电子产业链，曾获多项行业奖项。
• 李少青：电子行业分析师，覆盖半导体产业链。
• 刘志来：覆盖消费电子产业链。
• 童秋涛：从事电子行业研究。

机构销售联系人

评级说明

• 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
• 增持：股价相对强于沪深300指数5%-20%。
• 持有：股价相对沪深300指数波动在±5%之间。
• 看淡：行业指数弱于沪深300指数。
• 卖出：股价相对弱于沪深300指数5%以下。

总结

京东方A凭借其全球领先的面板制造能力及持续的产能扩张，2020年实现了业绩的显著反弹，2021年有望进一步释放增长潜力。公司通过内生增长与外延并购相结合的方式，加速了大尺寸面板产能的提升，同时通过增持OLED产线股权，巩固了其在OLED领域的领先地位。未来，公司有望受益于面板价格中枢上移及市场需求增长，成为行业内的持续增长引擎。