20210713-国盛证券-京东方A-000725.SZ-业绩大超预期_面板龙头加速上行_3页_341kb

京东方A（000725.SZ）总结

核心内容

京东方A（000725.SZ）在2021年中报业绩预告中表现亮眼，归母净利润预计为125亿至127亿元，同比增长1001%至1018%。公司业绩增长显著高于价格涨幅，行业龙头地位进一步巩固。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年半年度业绩超预期，主要得益于成熟产线满产满销、产品结构优化及高端产品占比提升。
• 行业景气度高：IT、TV等产品价格持续上涨，行业呈现供不应求局面，公司受益明显。
• 技术与市场优势：公司持续推动“1+4+N”航母事业群框架，向半导体显示产业链和物联网应用场景延伸，增强竞争力。
• 盈利能力提升：随着产品结构优化和均价提升，公司盈利能力持续改善，预计2021~2023年归母净利润分别为261、277、299亿元。
• 投资价值突出：公司实施股权激励和股票回购，提升团队凝聚力和盈利水平，同时具备良好的现金流和投资回报能力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计达2002.11亿元，同比增长47.7%。
• 归母净利润：2021年预计达260.62亿元，同比增长417.5%。
• 每股收益：2021年预计为0.75元/股，显著提升。
• 净资产收益率（ROE）：2021年预计达12.0%，持续改善。
• 估值比率：P/E从116.1倍降至8.5倍，P/B从2.6倍降至1.3倍，显示估值优势。

财务指标趋势

重要举措

• 股权激励与回购：公司实施9.8亿股股权激励及20亿元股票回购，提升团队激励和公司估值。
• 业务拓展：通过收购武汉京东方少数股东股权及熊猫相关产线，加速产业集中和竞争力提升。
• 研发投入：研发费用逐年增加，显示公司对技术创新的重视。

未来展望

• 行业周期性减弱：面板行业迎来重大拐点，科技成长属性增强。
• 新型显示技术：MiniLED、柔性AMOLED等技术推动公司盈利能力修复。
• 长期投资价值：预计2021~2023年公司盈利能力持续优化，具备长期投资价值。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 全球贸易纷争影响
• 测算误差风险

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级
• 行业评级：未提及

股票信息

分析师声明

• 分析师郑震湘、余凌星、陈永亮声明其观点为个人看法，不受第三方影响。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。

财务报表与比率

• 资产负债率：从58.6%上升至61.1%，随后有所下降。
• 净负债比率：从62.2%上升至86.3%，之后有所回落。
• 流动比率：从1.3下降至0.8，速动比率从1.0下降至0.5，显示短期偿债能力有所减弱。
• 总资产周转率：保持稳定，2021年为0.4，2022年及2023年预计为0.5。
• 每股经营现金流：从0.75元/股提升至2.37元/股，显示公司现金流状况良好。

总结

京东方A在2021年中报中表现出强劲的业绩增长，受益于行业景气度提升和产品结构优化。公司通过股权激励和股票回购增强团队凝聚力，推动业务向高附加值领域拓展。随着新型显示技术的突破，公司盈利能力有望持续修复，具备长期投资价值。尽管存在一定的风险，但其技术实力和市场地位使其在行业竞争中占据优势。