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疫情扰动钢价调整，维持区间震荡判断

核心内容概述

本报告由广州期货研究中心发布，分析了2022年10月17日前一周螺纹钢市场行情及基本面情况，指出钢价在疫情扰动下呈现震荡回调态势，并对短期和中期走势进行了展望，提出了操作建议及风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 螺纹钢01合约在节后冲高后震荡回调，截至10月14日收盘，价格为3759元/吨，较9月30日下跌1.1%。
• 周五夜盘收盘价为3685元/吨，显示市场情绪偏弱。
• 螺纹钢及相关品种（焦炭、焦煤、铁矿石、热卷）均出现不同程度的下跌或震荡，其中铁矿石跌幅最大。

2. 基本面分析

• 供应端：螺纹钢产量环比下降7.73万吨，五大材产量环比下降2.25万吨，但铁水产量仍维持高位。
• 需求端：螺纹钢表观需求环比上升66.89万吨，两周均值约292万吨，整体需求略显疲软，受疫情扰动影响。
• 库存端：螺纹钢库存较节前小幅累积，厂库和社库均有所下降，但总库存增加。

3. 利润情况

• 螺纹钢利润回落，热卷出现亏损，显示成材需求不足，钢厂盈利压力加大。
• 铁水性价比走弱，高炉螺纹仍小幅盈利，未出现亏损，预计10月下旬减产节奏相对平缓。

关键信息

4. 价差分析

• 螺纹钢现货价格在主要城市有所回落，市场报价较10月8日下降。
• 5合约基差为348元/吨，震荡走阔。
• 01-05价差为117元/吨，显示期货价格相对现货偏强。
• 05-10价差为-188元/吨，反映市场对远月合约的预期偏弱。

5. 产业链动态

• 疫情缓解：全国新增确诊和无症状人数回落，防疫政策仍坚持“动态清零”，部分地区采取静默措施。
• 政策支持：第二批政策性开发工具金融工具基本落地，国开、农发、进出口银行均加大了对基础设施项目的信贷支持。
• 环保政策：唐山市限烧结政策基本解除，表明环保限产压力有所缓解。

行情展望

6. 短期逻辑

• 钢价上涨压力较大，主要受高位铁水及成材需求偏稳影响。
• 向下调整需依赖减产驱动下游让利，但当前减产节奏相对平缓。
• 原料供应受疫情影响，成本端短期偏稳，但后续或因减产而逐步向下。

7. 中期逻辑

• 关注12月中央经济工作会议，政策预期将影响市场走势。
• 若无强政策预期，需求将季节性回落，钢价重心震荡向下。
• 冬储预期博弈下，若无政策支持，01合约将面临较大套保压力。
• 若政策形成强预期，市场谨慎情绪下，低库存与产量调节可能缓解需求矛盾，价格或反弹。

操作建议

8. 操作策略

• 正套策略：1-5正套可继续持有，但不建议追空。
• 价格区间：预计螺纹钢01合约将维持宽幅震荡，运行区间在（3500, 4000）元/吨。
• 现货走势：当前需求矛盾不明显，现货大跌可能性较小。
• 成本支撑：短期成本支撑较强，高炉现金流成本仍具支撑。

风险提示

9. 风险因素

• 疫情超预期：若疫情反弹超预期，可能进一步冲击市场信心与需求。
• 政策不确定性：12月中央经济工作会议政策导向将对市场产生重要影响。
• 原料供应波动：铁矿石、双焦等原料价格波动可能影响钢价走势。

总结

本报告指出，当前螺纹钢市场在疫情扰动和需求季节性回落的影响下，钢价维持震荡走势，短期内成本支撑较强，但上涨动力不足。中期则关注政策预期与冬储动态，若无强政策支持，钢价或继续震荡下行；若政策预期增强，可能带动价格反弹。建议投资者采取正套策略，保持单边观望，注意疫情及政策带来的不确定性风险。