月度博览-螺纹钢：4月钢价或走在十字路口，稳增长预期下把握低多远月机会-20220328-广州期货-24页_1mb

螺纹钢4月行情分析与展望

核心内容

本报告由广州期货研究中心发布，分析2022年3月螺纹钢市场行情，并对4月走势进行展望。整体来看，螺纹钢价格在多重因素影响下高位震荡，市场情绪与政策预期交织，供需关系尚未完全明朗。

主要观点

• 价格走势：螺纹钢05合约3月25日收盘价为5013元/吨，较2月28日下跌7.5%。2021年3月钢价上涨分为三个阶段，分别由俄乌冲突、疫情担忧和金融委政策预期驱动。
• 成本端压力：4月钢价高成本运行难以缓解，主要因废钢到货量少、铁水用量增加、铁矿石到港量短期难以回升、焦煤价差大及国内供应紧张。
• 需求端不确定性：需求强度尚未验证，市场对3月需求疲软归因于疫情，而稳增长政策预期支撑远月需求。
• 出口订单不确定性：3月初存在海外热卷订单，但地缘政治问题带来的订单持续性不确定，国内外价差较大，实际订单情况难以预测。
• 短期与长期逻辑：
  • 短期：钢价走势取决于疫情结束时间，补库需求预期较强，但成本端下移压力弱。
  • 长期：钢材消费需求仍是上涨动力，需宏观预期兑现，特别是固定资产投资增速需达到5.5%以匹配GDP增速目标。

关键信息

行情回顾

• 螺纹钢05合约3月25日收盘价5013元/吨，较2月28日下跌7.5%。
• 2021年3月钢价上涨分为三阶段，分别由俄乌冲突、疫情担忧和政策预期推动。
• 疫情影响下，3月表需不佳，但金融委政策提振市场信心，钢价高位震荡。

宏观层面

• 1-2月经济数据超预期，工业增加值、固定资产投资等指标表现良好，但房地产投资销售疲软。
• 基数效应和疫情拖累导致部分指标表现不及预期，后续政策仍需发力。
• 房地产开发投资正增长主要由土地费用和原材料价格上涨推动。

基本面分析

• 供给端：唐山疫情导致长流程复产受限，废钢到货少，铁水用量增加，产量修复不及预期。
• 需求端：疫情扩散至28个省份，现实需求疲软，但市场预期稳增长政策将推动远月需求。
• 库存：厂库和社库去库缓慢，显示需求不足。
• 利润：电炉利润尚未明显改善，高炉利润受原料紧缺和复产影响承压。

价差分析

• 主流市场现货价格保持稳定，螺纹钢价格较1月末有所上涨。
• 05合约基差为90元/吨，情绪驱动下基差缩小。
• 10合约基差为-24元/吨，远月需求预期较强。
• 05-10价差为39元/吨，远月持续走强。

产业链动态

• 部分地区地产销售政策放松，如哈尔滨废止限售政策。
• 唐山发布重点工业企业运输车辆管控方案，以保障复产需求。

行情展望

• 短期：钢价或高位偏强震荡，若疫情未缓解，近月合约面临需求不及预期风险。
• 长期：钢价上涨仍依赖钢材消费需求，需宏观政策持续发力以实现固定资产投资增速目标。
• 操作建议：建议逢低轻仓做多远月合约，反套策略可继续持有。

风险提示

• 疫情影响超预期可能进一步压制需求，对钢价形成下行压力。

操作建议

• 4月钢价或处于高位震荡状态，实际需求未释放前价格可能缓慢上移。
• 近月合约存在需求不及预期风险，远月合约因稳增长预期支撑较强。
• 建议投资者逢低轻仓做多远月合约，维持反套策略。

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