20240829-国盛证券-新易盛-300502.SZ-Q2单季度业绩再创新高_高速产品进入加速放量期_3页_748kb

新易盛（300502SZ）半年报总结

新易盛发布2024年半年度报告，公司收入和净利润实现显著增长。报告期内，营业收入达到273亿元，同比增长1091%；归母净利润为865亿元，同比增长200%。单季度Q2收入161亿元，同比增长1292%，环比增长451%；归母净利润541亿元，同比增长1995%，环比增长666%。

利润率大幅提升。Q2毛利率为438%，较Q1提高18个百分点，较去年同期提高183个百分点；净利率达335%，较Q1提升432个百分点，较去年同期提高785个百分点。这主要得益于高利润率800G产品收入占比提升及成本控制能力强化。

运营情况显示，Q2经营活动现金流入256亿元，但因商品支付大幅增加，现金流净额为-29亿元。存货增至224亿元，环比上升73亿元，反映公司为应对需求增长提前采购原材料，预计行业景气度持续。

产能方面，上半年生产光模块381万个，销售327万个，产品结构向高速产品升级。公司注重研发，已推出多种高速光模块，如基于VCSEL/EML、硅光方案的400G/800G产品，以及16T产品和相干光模块，构建完整产品体系。

投资建议：基于AI需求拉动，公司有望抓住高速光模块增长机遇。预计2024-2026年收入分别为724亿、1420亿和1833亿，净利润分别为240亿、483亿和630亿，对应估值较低。维持“买入”评级。

风险包括AI发展不及预期、算力需求不足、市场竞争加剧，以及16T产品进度延误。

总体而言，新易盛业绩强劲，技术驱动成长，维持买入建议。