20240425-国元证券-新易盛-300502.SZ-2023年及2024年Q1报告点评_高速率产品占比提升_成本控制能力领先_4页_1mb

总结：新易盛2023年及2024年Q1报告点评

公司事件

2024年4月22日，新易盛发布2023年及2024年第一季度报告。2023年全年营收同比下降64.3%，净利润同比下降238.2%，主要受电信市场需求减弱影响。2023年第四季度和2024年第一季度营收和净利润实现强劲反弹，同比增长率和环比增长率均显著提升。

财务表现

2023年营业收入309.8亿元，同比减少64.3%；归母净利润68.8亿元，同比减少238.2%。2023年第四季度营业收入1011亿元，同比增长127.8%和环比增长291.7%；归母净利润259亿元，同比增长83.35%和环比增长83.29%。2024年第一季度营业收入1113亿元，同比增长85.41%和环比增长101.2%；归母净利润325亿元，同比增长200.96%和环比增长254.0%。毛利率在2023年第四季度达到36.77%，2024年第一季度提升至42%，环比分别增长10.61和5.24个百分点。

点评与原因分析

2023年业绩承压是由于电信市场需求下降，但2023年第四季度和2024年第一季度受益于高速率产品放量，如400G、800G光模块，营收和利润实现正增长。公司通过募集资金投资高速率光模块生产线项目和泰国工厂扩展，增强了产能和交付能力。成本控制是关键因素，包括生产线自动化建设，推动毛利率提升。

公司行动与产品进展

公司回购注销部分限制性股票，共11082万股，回购价格8.21元/股，股份总数减少至708810.852万股。公司在新技术如VCSEL/EML、硅光等方案下，成功推出高速率光模块产品系列，包括16T系列产品和相干光模块。

投资建议

维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为15亿元、18亿元和27亿元，对应PE估值分别为39倍、31倍和21倍。作为行业领先光模块供应商，公司技术储备和成本控制优势使其有望受益于行业增长。

风险提示

AI硬件需求及部署节奏可能不及预期，以及宏观经济波动风险。