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报告摘要

详细总结：Country Garden Services (6098 HK)

核心内容

Country Garden Services (6098 HK) 是招商银行全资附属机构招银国际旗下的公司，于2018年6月19日通过介绍方式在港交所主板上市。该公司由Country Garden Holding (2007 HK) 分拆而来，并在2018年5月29日获得CGH董事会批准，以每股CGH股份兑换0.1148股CGS股份的方式，向符合条件的CGH股东派发25亿股CGS股份。

主要观点

行业地位：CGS是目前香港上市的第五大中国物业管理公司，按市值计算为最大的港股物业管理公司，市值达251.5亿港元。
业务结构：公司主要经营三大业务线：物业管理服务、社区增值服务以及非物业业主增值服务。其中，物业管理服务贡献了81.5%的总收入。
财务表现：FY17年CGS实现营收31.22亿元人民币，同比增长32.4%；净利润4.02亿元人民币，同比增长23.9%。净利率为12.9%，盈利能力在港股物业管理公司中领先。
税收优惠：CGS于2018年5月获得“高新技术企业”认证，享受15%的优惠所得税税率，有效期至2019年，并可每三年申请续期。
股东结构：杨惠妍女士为CGS的董事长，同时担任CGH的执行董事及副主席，持有CGS 56.68%的股份，是公司的实际控制人。自由流通股占比为43.32%。
市场前景：分析师认为，物业管理行业正在经历规模竞争，CGS作为由大型开发商支持的公司，有望获得更多的项目资源和增值服务机会，因此对其未来前景持乐观态度。

关键信息

财务数据（截至2017年12月31日）

指标	FY15A	FY16A	FY17A
营收（人民币亿元）	16.72	23.58	31.22
净利润（人民币亿元）	2.20	3.24	4.02
每股收益（Rmb）	0.09	0.13	0.16
净利润同比增长率	n.a.	47.3%	24.1%
市盈率（x）	98.3	66.8	53.8
市净率（x）	37.5	21.2	15.2
净利率（%）	12.9%
ROE（%）	33.6%

公司规模

截至2018年4月30日，CGS管理着510个项目，覆盖中国26个省、自治区和直辖市，共190个城市。
可产生收入的GFA（建筑面积）为1310万平方米，合同GFA（包括已交付和未交付）达3654万平方米。

行业比较

公司名称	股票代码	市值（亿港元）	市盈率（18E）	增长率（3Yr EPS CAGR 18E）	ROE（18E）
GREENTOWN SERVICE GROUP CO L	2869 HK EQUITY	18,833	30.4	33%	24.8%
CHINA OVERSEAS PROPERTY HOLD	2669 HK EQUITY	8,151	20.7	21%	37.7%
A-LIVING SERVICES CO LTD-H	3319 HK EQUITY	18,427	23.3	41%	17.7%
COLOUR LIFE SERVICES GROUP	1778 HK EQUITY	10,157	15.3	23%	23.1%
COUNTRY GARDEN SERVICES HOLD	6098 HK EQUITY	25,150	n.a.	n.a.	n.a.

分析师评级

BUY：预期未来12个月内回报率超过15%。
HOLD：预期未来12个月内回报率在-10%至+15%之间。
SELL：预期未来12个月内亏损超过10%。
NOT RATED：未被评级。

总结

Country Garden Services (6098 HK) 是中国物业管理行业的重要参与者，凭借其大股东的支持和行业地位，展现出较强的竞争力和盈利能力。公司在财务表现、规模扩张及政策优惠方面均具备优势，未来发展前景被分析师看好。然而，投资者需注意，物业管理行业竞争激烈，且公司股票未被评级，投资决策应谨慎并结合个人风险承受能力。

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