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睿智投资总结：碧桂园服务

核心内容

碧桂园服务（6098HK）是招商银行全权附属机构，于2018年6月12日以介绍形式在香港上市，成为当时市值最大的上市物业公司。公司由碧桂园集团分拆而来，每持有8.7股碧桂园股票可获发1股碧桂园服务股票，共计派发25亿股。其控股股东为杨惠妍女士，持股比例达56.68%。

主要观点

• 行业地位：碧桂园服务在2018年4月底已管理510个项目，覆盖全国190个城市，收费管理面积达1.23亿平方米，总合约面积达3.65亿平方米。根据中指院数据，其综合实力位列港股上市物业公司第三。
• 业务结构：公司主要业务包括物业管理服务、社区增值服务和非业主增值服务。其中，物业管理服务是主要收入来源，占2017年总收入的92.2%。
• 财务表现：2017年公司营业额为31.2亿元人民币，同比增长32.4%；净利润为4.01亿元人民币，同比增长23.9%；净利润率为12.9%。毛利率为33.2%，与2016年持平。
• 税收优惠：2018年5月，碧桂园服务获得「高新技术企业证书」，可享受15%的优惠所得税率，有效期至2019年，每三年可申请重续。
• 投资评级：招银国际对碧桂园服务未给予投资评级，但其作为上市物业公司具有较高的市场关注度。

关键信息

公司概况

• 公司名称：碧桂园服务 (6098HK)
• 上市方式：介绍形式上市
• 上市时间：2018年6月12日
• 控股股东：杨惠妍女士，持股56.68%
• 管理项目：截至2018年4月底，管理510个项目，覆盖全国190个城市
• 管理面积：收费管理面积1.23亿平方米，总合约面积3.65亿平方米

财务数据（截至12月31日）

股价表现

• 当前股价：HK$10.06
• 5周内股价高/低：12.04/8.8
• 总股本：2,500百万股

投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%
• 未评级：招银国际未给予投资评级

其他信息

• 审计师：PwC
• 公司网站：www.bgyfw.com
• 联系方式：
  • 黄程宇：电话(852)37618773，邮件huangchengyu@cmbi.com.hk
  • 文干森（CFA）：电话(852)39000853，邮件samsonman@cmbi.com.hk

股东结构

风险提示

• 投资者需注意本报告可能存在的利益冲突及客观性问题。
• 报告中提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性、完整性和有效性。
• 过往表现不代表未来表现，实际情况可能与报告内容有显著差异。
• 投资者应独立评估投资并咨询专业财务顾问。

披露声明

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重要说明

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