20180805-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_板块回调_配置价值凸显_18页_1mb

报告摘要

近期食品饮料板块整体回调，但配置价值凸显。本周沪深300下跌5.84%，食品饮料行业下跌8.50%，其中食品综合跌幅最小，为1.38%。板块回调主要由市场对宏观经济不确定性及行业增速可持续性的担忧引发，但从中报来看，多数白酒企业及乳品、调味品等动销情况良好，预计未来仍有增长潜力。

推荐组合：贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、汤臣倍健、伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品。
白酒行业：白酒行业进入“白银十年”，增长模式从“量增+价升”向“分化加剧”转变。高端酒品牌如一线白酒具有长期投资价值，区域龙头如古井贡酒、口子窖、伊力特等在中报中表现良好，预计下半年或有增长加速。洋河股份、山西汾酒与水井坊具备“名酒基因+民酒营销+全国化放量”的优势，长期看好。
食品行业：建议以“定价权”为筛选标准，选择需求刚性、价格敏感度低、品牌和渠道优势明显、具备成本传导能力的龙头企业。伊利、双汇、海天、桃李等公司对标国际巨头，业绩增速和估值吸引力显著。

贵州茅台：18H1营收352.51亿，同增38.27%；Q2营收168.56亿，同增45.56%。系列酒增长超预期，预计下半年仍有量增空间。
汤臣倍健：大单品战略与电商品牌化齐飞，线上业务维持50%以上高增速，预计Q3盈利拐点显现。
顺鑫农业：牛栏山二锅头全国化进程顺利，预计Q2收入同比增50%以上。
五粮液：批价回升，旺季来临后有望进一步上行。
山西汾酒：上半年销售完成良好，青花30于7月上调价格，预计下半年业绩加速。
水井坊：1H18营收13.36亿元，同比增58.97%；Q2营收5.88亿元，同比增33.03%。北区、南区等区域增长显著，帝亚吉欧收购股权，彰显信心。
伊利股份：Q2增速中枢在15-16%，毛利率有望提升，费用率略有上行。
双汇发展：Q2猪价低位，屠宰业务增速较快，盈利提升显著。
中炬高新：1H18营收21.7亿元，同比增20%；归母净利3.33亿元，同比增58%。Q2增速环比提升，主要受益于提价与产能释放。
洽洽食品：提价改善盈利，预计Q3盈利拐点显现，Q2销售进度良好。