20151129-兴业证券-食品饮料_食品饮料凸显防御价值_14页_781kb

报告摘要

文档总结

核心内容

该文档为一份食品饮料行业的投资研究报告，发布于2015年11月29日，主要分析了行业近期表现、重点公司动态、估值水平及配置建议，并提及相关风险提示。

主要观点

行业表现：食品饮料板块在11月第四周下跌3.59%，但跑赢大盘2.17个百分点，显示出较强的防御性。
子行业表现：黄酒和软饮料跌幅较大，分别下跌8.5%和8.1%，而其他酒类和调味发酵品表现较好，分别上涨4.2%和2%。
重点公司表现：重点推荐的公司如贵州茅台、伊利股份、中国圣牧等，其15PE均不超过25倍，具有一定的安全边际和提升空间。
公司展望：
- 贵州茅台：全年计划已完成，转型后的成长性逐渐被市场认可，继续长期看好其估值提升。
- 泸州老窖：Q4收入、利润增长概率较大，明年有望延续高增长。
- 洋河股份：省外市场开拓顺利，销售费用率下降，利润有望加速增长。
- 伊利股份：作为乳制品龙头，行业复苏中有望最先受益，叠加低基数，明年业绩或超预期。
- 中国圣牧：上半年销售增长显著，预计全年15亿元，明年有望冲击40亿元销售规模，大股东多次增持彰显信心。
投资建议：维持行业“推荐”评级，推荐组合包括贵州茅台、上海梅林、泸州老窖、伊利股份，12月组合为上海梅林、今世缘、泸州老窖。
市场数据：
- 1-9月啤酒行业利润总额增长7.1%。
- 大包奶粉进口量触底反弹，9月同比上升25.8%。
- 生鲜乳价格同比下降8.85%，但近期略有回升。
- 婴幼儿奶粉价格小幅上涨，11月20日国产品牌零售价同比上涨0.11%。
- 猪肉价格环比上升0.58%，猪粮比为7.98，显示生猪价格持续上涨。
重点公告与新闻：
- 莲花味精拟更名并进入智慧农业和大健康领域。
- 张裕A收购法国蜜合花农业公司90%股权，以增强法国葡萄酒生产能力。
- 得利斯与Yolarno合作建设牛肉、猪肉加工基地，拓展国际市场。
- 恒天然提出在中国市场的新战略，计划未来五年业绩翻番。
- 贵州白酒与滴滴出行合作，打造白酒行业大数据平台。
- 今麦郎回购股份，与日清食品解除合作。
- 凯度消费指数显示伊利、蒙牛在快消市场领先。
下周重点事项提醒：
- 百威英博、黑牛食品、维维股份、青岛啤酒、麦趣尔等公司将召开股东大会或进行分红派息。
基金配置：15Q3食品饮料行业基金持股占比回升至1.67%，其中白酒和乳制品板块表现突出，基金持仓比例有所上升。

关键信息

行业评级：推荐
重点公司：贵州茅台、伊利股份、中国圣牧、泸州老窖、洋河股份等
估值情况：15PE均不超过25倍，具备提升空间
市场数据：婴幼儿奶粉价格小幅上涨，生鲜乳价格回调后略有回升，猪肉价格环比上升
风险提示：经济继续放缓、消费持续下滑

重点数据汇总

公司	11月27日收盘价（元）	总市值（亿元）	14A EPS	15E EPS	16E EPS	15E PE	16E PE	评级
贵州茅台	213.72	2,685	12.22	13.30	14.53	16	15	买入
五粮液	26.00	987	1.54	1.61	1.75	16	15	增持
洋河股份	64.68	975	2.99	3.35	3.95	19	16	增持
泸州老窖	24.84	348	0.63	1.12	1.42	22	17	增持
伊利股份	15.60	946	0.68	0.75	0.92	21	17	买入
光明乳业	16.36	201	0.46	0.25	0.40	65	41	增持
百润股份	50.96	457	0.06	1.15	1.88	44	27	增持