汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-20200528-天风证券-57页_1mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容

本文分析了2020年5月中国汽车行业的景气现状，重点包括乘用车和新能源汽车的销量、库存情况、投资建议以及市场趋势。整体来看，汽车消费在后疫情时代持续复苏，乘用车销量有望在5月转正，新能源汽车在欧洲电动化趋势下迎来发展机遇。

主要观点

• 乘用车销量复苏：后疫情时代，国内汽车消费持续复苏，5月乘用车销量有望同比转正，环比继续增长。受刺激政策和促销活动影响，被抑制的购车需求正在释放。
• 欧洲电动化加速：欧洲电动车销量在2019年同比增长47%，政策推动下，2020年销量有望高增长。卡位欧洲电动车供应的企业将享受成长红利。
• 库存周期逐步恢复：二季度产业链补库存，消费情绪回暖，汽车销量增速有望持续恢复。经销商库存预警指数仍处警戒线之上，但呈现改善趋势。
• 终端需求变化：中低收入人群支出能力下降是需求低迷的核心原因，但疫情期间，13万元车型份额扩张，短期消费降级现象明显。
• 新能源车销量波动：2020年4月新能源车产量和销量同比均下降，但环比显著增长。新能源乘用车销量中，比亚迪、特斯拉和广汽新能源表现突出。

关键信息

投资建议

• 整车板块：建议关注【长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】，这些龙头车企具备业绩弹性。
• 零部件板块：
  • 内需复苏：建议关注【华域汽车、新泉股份、拓普集团、常熟汽饰、宁波华翔、保隆科技】。
  • 长线成长：建议关注【岱美股份、爱柯迪、科博达、敏实集团、福耀玻璃、玲珑轮胎】。
• 电动车板块：建议关注受益于欧洲电动化趋势的【卧龙电驱、得润电子、敏实集团、凌云股份】。

4月产销数据

• 乘用车：4月产量158.7万辆，同比-4.6%，环比+49.7%；销量153.6万辆，同比-2.6%，环比+45.6%。
• 轿车：4月产量76万辆，同比-5.6%，环比+51.0%；销量74.3万辆，同比-6.2%，环比+47.9%。
• MPV：4月产量6.5万辆，同比-39.6%，环比+85.0%；销量6.1万辆，同比-36.0%，环比+33.7%。
• SUV：4月产量72.4万辆，同比+3.1%，环比+45.0%；销量69.6万辆，同比+7.3%，环比+43.2%。
• 商用车：4月产量51.4万辆，同比+31.3%，环比+31.6%；销量53.4万辆，同比+31.6%，环比+31.6%。

库存情况

• 乘用车：4月企业库存新增3万辆，经销商库存新增7.2万辆。库存预警指数为56.80，同比减少6.89%。
• 新能源车：4月产量8.0万辆，同比-21.8%，环比+63.2%；销量7.1万辆，同比-26.7%，环比+300.3%。

品牌销量排名

• 乘用车销量排名：2020年4月销量前三为一汽大众（48.1万辆）、上汽通用（31.1万辆）、上汽大众（30.3万辆）。
• 中国品牌销量排名：2020年1-4月销量前三为吉利汽车（31.1万辆）、长安汽车（23.7万辆）、长城汽车（18.5万辆）。
• 新能源乘用车销量排名：2020年4月销量前三为Model 3 EV（4153辆）、Aion SEV（3222辆）、蔚来ES6 EV（2886辆）。

市场趋势

• 自主品牌崛起：中国自主品牌乘用车销量占比持续上升，未来整车投资的主要机遇。
• 行业洗牌：中低收入人群需求下降导致中低端品牌逐渐被市场淘汰，行业集中度提升。
• 新能源车前景：新能源车在政策和市场需求的推动下，有望持续增长，特别是受益于欧洲电动化趋势的供应商。

风险提示

• 汽车销量恢复不及预期。
• 经济恢复速度低于预期。

总结

整体来看，中国汽车行业在后疫情时代展现出复苏迹象，乘用车销量有望在5月转正，新能源汽车在欧洲电动化趋势下具备增长潜力。行业库存逐步恢复，消费情绪回暖，而中低收入人群的消费降级现象对中低端品牌造成压力，行业集中度持续提升。投资建议关注龙头车企和受益于新能源车趋势的零部件及电动车供应商。