汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-20210528-天风证券-54页_1mb

汽车市场景气现状与投资分析总结

核心内容概述

2021年4月，中国汽车市场呈现平稳复苏态势，乘用车批发和零售销量均实现两位数增长。新能源汽车市场加速增长，成为推动行业发展的关键力量。同时，汽车消费指数持续回升，但经销商库存压力有所加大。随着五一假期和消费促进政策的实施，二季度车市有望继续回暖，但芯片短缺仍是短期扰动因素。

主要观点

4月市场表现

• 乘用车整体表现：4月乘用车批发销量165.9万辆，同比+10.6%，环比-9.7%；零售销量160.8万辆，同比+12.6%，环比-8%。
• 品牌表现：
  • 豪华品牌零售销量25万台，同比+30%，较19年4月同比+50%。
  • 主流合资品牌零售销量77万台，同比+2%，较19年4月同比-2%。
  • 自主品牌零售销量59万台，同比+24%，较19年4月同比+5%。
• 新能源汽车增长显著：4月新能源乘用车批发销量18.4万辆，同比+214.2%，其中纯电动批发销量15.2万辆，同比+258.5%；插电混动销量3.3万辆，同比+100.3%。
• 销量排名：上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪等企业销量表现突出，新能源市场呈现多元化发展。

库存情况

• 库存预警指数：4月经销商库存预警指数为56.4%，同比-0.4PCT，环比+0.9PCT，仍位于荣枯线之上。
• 库存变化：经销商库存新增5.0万辆，企业库存新增-0.7万辆，显示市场处于“主动加库”向“被动加库”过渡阶段。
• 库存周期：自2018年起的库存周期已进入“被动补库存”阶段，库存上升但销量下降。

需求与市场趋势

• 需求回暖：4月消费指数74.4，同比+10.1%，环比+4.3%，表明市场需求逐步回升。
• 价格带变化：中低收入人群支出能力下降，导致9-13万、6-9万、2-6万车型销量占比分别下降至34%、9%、5%。
• 洗牌现象：中国汽车市场集中度分散，前10名车企市场份额相对稳定，但11-20名豪华品牌正在壮大，尾部企业将加速退出。

关键信息

产销数据

• 乘用车：4月产量171.4万辆，同比+7.9%，环比-9.0%；销量170.4万辆，同比+10.8%，环比-9.1%。
• 新能源汽车：4月产量21.6万辆，同比+163.6%，环比+0.06%；销量20.6万辆，同比+180.3%，环比-8.7%。

新能源车销量

• 新能源乘用车：4月销量15.8万辆，同比+268.6%，环比-9.1%；其中纯电动销量19.3万辆，同比+313.5%；插电混动销量3.5万辆，同比+140.0%。
• 新能源车销量TOP10制造商：上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉、蔚来、理想、小鹏、合众、零跑等企业表现突出。

重点车型

• 新能源乘用车销量TOP10车型：宏光Mini EV、欧拉黑猫EV、埃安S EV、Model 3 EV、Model Y EV、小蚂蚁EV、奔奔E-Star EV、汉EV、蔚来ES6 EV、理想ONE EREV。

投资建议

• 智能电动产业链：建议关注华为、百度、苹果、小米等科技巨头布局的智能电动产业链。
• 重点企业：
  • 华为合作企业：北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团、长城汽车、吉利汽车、上汽集团、小康股份、中科创达、德赛西威、银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳。
  • 自主品牌龙头企业：长城汽车、吉利汽车、上汽集团。
  • 零部件板块：常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子、富临精工。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济企稳不及预期可能影响汽车产销。
• 产销风险：汽车产销可能低于预期。
• 电动智能化进展：汽车电动智能化进展不及预期可能影响行业增长。

结论

4月中国汽车市场整体呈现复苏趋势，新能源汽车成为增长亮点。尽管库存压力有所上升，但市场需求持续回暖。科技巨头的加入推动了智能电动产业链的发展，建议重点关注该领域。未来，随着芯片短缺问题缓解，车市有望保持平稳增长，但需警惕宏观经济波动及电动智能化进展不及预期的风险。