汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-20200828-天风证券-56页_1mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容概述

2020年7月，中国汽车市场呈现出“淡季不淡”的回暖态势，乘用车零售销量同比增加8%，批发销量同比增加8.5%。尽管环比有所下降，但整体市场表现优于2011至2019年的平均水平。与此同时，新能源汽车市场也在逐步恢复，但整体增速仍低于传统燃油车。

主要观点

• 乘用车市场回暖：7月乘用车零售销量达159.7万辆，同比增长7.7%，显示出市场逐步复苏的迹象。1-7月累计销量同比增速为-18.4%，但7月的回暖表明行业正在从低谷中复苏。
• 库存周期转向：二季度以来，产业链开始补库存，消费情绪回暖，预计8-10月将全面转入加库存周期，下半年乘用车市场有望延续复苏。
• 投资建议：天风证券建议关注高成长属性的整车和零部件企业，推荐【长安汽车、吉利汽车、长城汽车A/H、广汽集团A/H、上汽集团】作为整车板块，以及【常熟汽饰、天润工业、岱美股份、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、爱柯迪、福耀玻璃】作为零部件板块。同时，推荐深度绑定中国大众MEB产业链的供应商，如【精锻科技、均胜电子、德赛西威】，以及大众电池壳供应商【敏实集团】和热管理组件供应商【三花智控】。
• 重卡市场高景气：预计2020年重卡销量将超过140万辆，继续看好【潍柴动力、天润工业、中国重汽H、威孚高科、一汽解放】。

关键信息

7月产销数据

• 乘用车：产量172.9万辆（同比+13.2%），销量166.5万辆（同比+8.5%）。
• 轿车：产量81万辆（同比+7.1%），销量77.3万辆（同比+4.6%）。
• SUV：产量80万辆（同比+20.5%），销量77.2万辆（同比+14.0%）。
• MPV：产量8.4万辆（同比+2.2%），销量8.5万辆（同比-0.7%）。

库存情况

• 经销商库存预警指数：7月为62.70，同比增加0.80%，仍处于警戒线之上，显示市场需求仍偏弱。
• 库存增量：7月企业库存新增11.3万辆，经销商库存新增6.5万辆。

品牌销量排名

• 乘用车品牌：2020年7月前三名分别为一汽大众（101.3万辆）、上汽通用（71.1万辆）、上汽大众（66.9万辆）。
• 中国品牌：1-7月销量前三为吉利汽车（63.6万辆）、长安汽车（47.9万辆）、长城汽车（35.7万辆）。

新能源车市场

• 新能源汽车：7月产量10万辆（同比+15.6%），销量9.8万辆（同比+19.3%）。
• 新能源乘用车：产量9.1万辆（同比+26.3%），销量8.9万辆（同比+28.7%）。
• 新能源车交强险数据：7月交强险8.8万辆（同比+160.1%），其中BEV占比最高，达到7.2万辆（同比+231.1%）。

风险提示

• 海外疫情影响：可能影响全球汽车市场回暖速度。
• 消费刺激政策效果：政策落地效果不及预期可能影响市场复苏。
• 库存管理风险：若库存增长过快，可能影响企业盈利。

投资建议

整车板块

• 推荐标的：【长安汽车、吉利汽车、长城汽车A/H、广汽集团A/H、上汽集团】
• 理由：这些企业具备较强的业绩弹性，且在市场复苏过程中表现较好。

零部件板块

• 推荐标的：【常熟汽饰、天润工业、岱美股份、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、爱柯迪、福耀玻璃】
• 理由：这些企业在产业链补库存阶段受益，且具有较高的成长性。

新能源板块

• 推荐标的：【精锻科技、均胜电子、德赛西威、敏实集团、三花智控】
• 理由：深度绑定中国大众MEB产业链，具备技术优势和市场前景。

市场趋势与展望

• 行业洗牌持续：中低收入人群支出能力下降导致中低端车型市场份额萎缩，而自主品牌正在崛起。
• 消费升级影响：未来中低端品牌可能逐渐退出市场，新能源车成为主要增长点。
• 政策与市场协同：消费刺激政策和市场信心恢复将共同推动下半年车市回暖。

总结

2020年7月，中国汽车市场整体呈现回暖趋势，尤其在乘用车领域，销量和库存逐步恢复。新能源车市场虽有增长，但增速仍低于传统燃油车。天风证券建议关注高成长属性的整车和零部件企业，以及新能源产业链相关公司，同时警惕海外疫情影响和政策效果不及预期的风险。整体来看，汽车行业正从去库存阶段转向加库存周期，未来市场有望持续复苏。