汽车行业：一文看透汽车景气现状-20201028-天风证券-56页

汽车行业景气现状总结

核心内容

2020年9月，中国汽车行业整体呈现回暖趋势，乘用车零售销量同比增长7.3%，环比增长12.1%，实现连续3个月7%以上的增速。行业整体进入复苏阶段，预计“金九”将兑现“银十”，并有望延续至年末。新能源汽车产销量同样大幅增长，9月新能源乘用车产量和销量分别同比增长49.0%和67.0%。与此同时，随着消费者信心恢复和政策支持，汽车库存逐步回升，行业进入“销量和库存双升”的成长阶段。

主要观点

• 乘用车市场回暖：9月乘用车零售销量同比增长7.7%，批发销量同比增长8.0%，显示行业复苏态势增强。
• 库存周期反转：二季度以来，产业链补库存趋势明显，库存处于低位，随着需求回暖，预计进入加库存周期，带动销量进一步增长。
• 新能源车增长显著：新能源车产销量同比增长显著，尤其是纯电动车型，显示市场对新能源车的接受度持续提升。
• 行业集中度提升：自主品牌崛起，豪华品牌扩张，而尾部车企面临淘汰压力。
• 投资建议：当前汽车板块估值处于历史低位，随着行业景气度回升，整车和零部件板块有望迎来修复。推荐关注具有高成长性的整车和零部件企业。

关键信息

乘用车市场表现

• 零售销量：9月狭义乘用车零售销量191.3万辆，同比增长7.5%，环比增长12.3%；广义乘用车零售销量194.3万辆，同比增长7.7%，环比增长12.2%。
• 批发销量：9月乘用车批发销量208.8万辆，同比增长8.0%，环比增长19.0%。
• 库存情况：9月经销商库存新增15.5万辆，库存预警指数为54，同比下降7.85%，显示市场需求回升。
• 销量结构：SUV和轿车销量增长明显，MPV销量同比微增，但环比增长较慢，显示市场结构正在调整。

新能源车市场表现

• 产销量：9月新能源汽车生产13.6万辆，同比增长48.0%，环比增长28.9%；销售13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%。
• 交强险数据：新能源车交强险销量11.2万辆，同比增长114.8%，环比增长21.5%，显示新能源车需求持续上升。
• 销量结构：纯电动车型占比高，插电式混合动力和EREV增长有限，显示市场对纯电动车的偏好。

行业投资建议

• 整车板块：推荐【长安汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】，关注其业绩弹性。
• 零部件板块：推荐【常熟汽饰、岱美股份、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、爱柯迪、福耀玻璃】。
• 电动车产业链：推荐深度绑定中国大众MEB产业链的供应商【精锻科技、均胜电子、德赛西威】，以及大众电池壳供应商【敏实集团】，热管理组件供应商【三花智控】，高压电气系统组件供应商【宏发股份、科博达】。
• 重卡板块：推荐【潍柴动力、天润工业、中国重汽H、威孚高科、一汽解放】，因其高景气度和增长潜力。

风险提示

• 海外疫情影响：若疫情超预期，可能影响全球汽车销售。
• 政策效果不及预期：若消费刺激政策效果不佳，可能延缓行业复苏。
• 行业竞争加剧：尾部车企可能加速退出，行业洗牌仍在持续。

总结

2020年9月，中国汽车行业整体呈现回暖迹象，乘用车市场销量和库存逐步回升，新能源车市场增长显著。行业进入“销量和库存双升”的成长阶段，整车和零部件板块有望迎来估值修复。推荐关注具有高成长性的整车和零部件企业，以及深度绑定电动车产业链的供应商。同时，需关注海外疫情、政策效果及行业竞争加剧等风险因素。