汽车行业：一文看透汽车景气现状-20200923-天风证券-56页_1mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容

2020年8月，中国汽车行业呈现回暖态势，乘用车零售销量同比增长9%，实现自2018年5月以来最强正增长。8月零售销量为170.3万辆，环比增长6.5%。1-8月零售累计增速为-15.2%，较1-7月提升3.3个百分点，显示“V型”反转趋势仍在延续。汽车产销数据中，8月产量同比增长6.3%，销量同比增长11.6%，表明行业景气度逐步恢复。

主要观点

• 乘用车市场回暖：8月乘用车零售销量同比增长9.1%，批发销量同比增长6.4%，行业整体呈现复苏迹象。
• 库存周期结束：二季度以来，随着疫情影响减弱，产业链补库存，渠道库存处于低位，预计“金九银十”将开启加库存周期。
• 新能源车增长显著：新能源汽车产销量均实现快速增长，8月产量同比增长17.7%，销量同比增长25.8%，反映市场对新能源车的持续需求。
• 需求结构变化：中低收入人群的购车能力下降，导致中低端车型销量占比下降，行业面临洗牌。
• 投资建议：行业将进入第三阶段—销量和库存双升的成长阶段，当前估值处于历史低位，看好整车和零部件板块，重点推荐长安汽车、吉利汽车、长城汽车、上汽集团、广汽集团等整车企业，以及常熟汽饰、岱美股份、道通科技、拓普集团、银轮股份等零部件企业。

关键信息

8月产销数据

• 乘用车：产量169.4万辆，销量175.5万辆，销量同比增长6.0%，产量同比下降0.1%。
• 轿车：销量82.1万辆，同比增长5.8%，产量77.2万辆，同比下降4.8%。
• MPV：销量10万辆，同比增长1.1%，产量9.2万辆，同比下降7.6%。
• SUV：销量79.9万辆，同比增长6.5%，产量80.1万辆，同比增长5.8%。
• 新能源汽车：产量10.6万辆，销量10.9万辆，销量同比增长25.8%，产量同比增长17.7%。
• 新能源乘用车：产量9.7万辆，销量10万辆，销量同比增长23.1%，产量同比增长14.9%。
• 新能源商用车：产量0.9万辆，销量0.9万辆，销量同比增长65.8%，产量同比增长61.5%。

终端优惠指数

• GAIN终端优惠指数反映终端市场优惠变化，数据显示2020年8月优惠幅度有所增加。

库存情况

• 经销商库存预警指数：8月为52.8，同比下降11.11%，仍高于警戒线（50%），但显示需求回暖。
• 库存增量：8月企业库存新增-6.6万辆，经销商库存新增3.3万辆，显示库存正在调整。

市场格局

• 整车企业：上汽集团、一汽集团、东风集团为销量前三，其中上汽集团1-8月累计销量297.7万辆，同比下降22.3%。
• 乘用车品牌：一汽大众、上汽通用、上汽大众为销量前三，其中上汽通用1-8月累计销量85.6万辆，同比下降29.5%。
• 中国品牌：吉利汽车、长安汽车、长城汽车为销量前三，其中吉利汽车1-8月累计销量74.9万辆，同比下降11.3%。
• 新能源车销量：上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪为销量前三，其中特斯拉1-8月累计销量69514辆，同比增长显著；比亚迪销量同比下降57.9%。

风险提示

• 海外疫情影响超预期。
• 汽车行业景气度回暖不及预期。
• 汽车消费刺激政策落地效果不及预期。

重点标的推荐

• 整车板块：长安汽车、吉利汽车、长城汽车A/H、广汽集团A/H、上汽集团。
• 零部件板块：常熟汽饰、岱美股份、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、爱柯迪、福耀玻璃。
• 电动车相关：精锻科技、均胜电子、德赛西威、敏实集团、三花智控、宏发股份。
• 重卡板块：潍柴动力、天润工业、中国重汽H、威孚高科、一汽解放。

行业趋势

• 随着库存回调和消费信心恢复，汽车市场有望全面转入加库存周期。
• 自主品牌持续崛起，市场集中度提升。
• 新能源车市场快速增长，成为行业复苏的重要推动力。
• 汽车行业进入成长阶段，估值有望修复，投资价值凸显。