汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-20210330-天风证券-55页_1mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容概览

2021年2月，中国汽车市场呈现强劲复苏态势，乘用车产销数据同比大幅增长，新能源汽车销量增长尤为显著。整体来看，市场供需关系有所改善，但受疫情影响，环比出现下降。分析师指出，随着后疫情时期需求回暖，汽车消费指数有望逐步回升，库存周期将从“主动去库”向“被动加库”过渡，为行业带来新的投资机遇。

主要观点

1. 2月汽车产销数据

• 乘用车：2月批发销量113.5万辆，同比+409.7%，环比-44.1%；零售销量117.7万辆，同比+371.9%，环比-45.5%。
• 新能源乘用车：2月批发销量10.0万辆，同比+604%，环比-40.2%；零售销量10.6万辆，同比+627.4%，环比-38.3%。
• 汽车整体：2月批发销量145.5万辆，同比+364.8%，环比-41.9%；零售销量119.9万辆，同比+370.2%，环比-45.0%。

2. 库存情况

• 经销商库存预警指数：2月为52.2%，环比下降7.9PCT，同比下降29PCT。
• 库存指数处于警戒线之上：库存预警指数高于50%，说明市场需求仍存在不足，库存与经营压力较大。
• 库存周期趋势：预计二季度产业链将补库存，消费情绪回暖，销量增速有望持续恢复。

3. 投资建议

• 整车板块：建议关注周期复苏与品牌向上的机会，推荐吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团。
• 零部件板块：关注估值合理且基本面扎实的细分领域龙头，如福耀玻璃、常熟汽饰、岱美股份、拓普集团、银轮股份、爱柯迪、新泉股份、旭升股份、均胜电子、精锻科技、富临精工。
• 重卡与轻卡：重卡行业预期差较大，建议关注潍柴动力、中国重汽A/H、天润工业、威孚高科；轻卡行业量价齐升，建议关注江铃汽车、东风汽车、福田汽车。

关键信息

1. 汽车消费趋势

• 汽车消费指数2月为64.6，同比上升133.3%。
• 随着疫情逐步减弱，预计后需求回暖，消费指数有望逐步回升。

2. 乘用车市场结构

• 2021年1-2月，乘用车销量前三名分别为一汽集团（65.2万辆）、上汽集团（63.5万辆）、东风集团（50.0万辆）。
• 中国自主品牌乘用车销量前三名分别为长安汽车（26.0万辆）、吉利汽车（23.4万辆）、长城汽车（19.1万辆）。
• 奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌销量增长显著，自主品牌强势崛起。

3. 新能源汽车发展

• 新能源汽车2月销量增长显著，同比增幅达723.6%，环比下降36.2%。
• 新能源乘用车销量同比增长604%，环比下降40.2%。
• 新能源车交强险数据同比大幅增长，BEV交强险8.0万辆，同比+847.4%；PHEV交强险1.2万辆，同比+882.2%。

4. 市场竞争格局

• 汽车市场集中度持续提升，前10名品牌市场份额相对稳定，11-20名豪华车企正在壮大。
• 尾部车企将加速退出市场，行业洗牌仍在持续。

风险提示

• 宏观经济企稳不及预期。
• 贸易摩擦加剧。
• 汽车产销不及预期。

重点标的跟踪

总结

2021年2月，中国汽车市场呈现显著复苏，乘用车销量同比大幅增长，新能源汽车销量增长尤为亮眼。尽管环比有所下降，但整体市场趋势向好，预计二季度将出现补库存，消费情绪回暖，销量增速有望持续恢复。投资建议关注整车板块和零部件板块的龙头企业，同时注意行业风险，如宏观经济、贸易摩擦和产销预期等。