20201028-天风证券-汽车行业_一文看透汽车景气现状-201028_56页_1mb

汽车行业景气现状总结

核心内容

2020年9月，中国汽车市场呈现回暖趋势，乘用车零售销量同比增加7.7%，行业景气度持续回升。随着疫情影响减弱，消费者购车需求恢复，库存周期结束，市场进入加库存阶段，预计年末车市将延续复苏态势。整体来看，汽车板块估值处于历史低位，有望迎来修复，整车和零部件板块具备高成长性。

主要观点

• 行业回暖：9月乘用车零售销量191.3万辆，同比增长7.7%，环比增长12.3%，连续3个月保持7%以上的增速，显示出行业回暖趋势的加强。
• 库存结构优化：随着零售销量的回暖，行业库存处于较低水平，厂家产销稳健，预计加库存周期将推动批发销量增长。
• 投资建议：当前汽车板块处于天风汽车投资时钟的第三阶段，即销量和库存双升的成长阶段，建议关注高成长属性的整车和零部件标的。
• 新能源车表现亮眼：新能源汽车产销量持续增长，9月产量和销量分别同比增长48.0%和67.7%，反映出市场对新能源车的需求逐渐恢复。

关键信息

整车板块推荐

• 龙头车企：推荐【长安汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】。
• 新能源车相关企业：推荐深度绑定中国大众MEB产业链的供应商【精锻科技、均胜电子、德赛西威】，以及大众电池壳供应商【敏实集团】，热管理组件供应商【三花智控】，高压电气系统组件供应商【宏发股份、科博达】。
• 重卡板块：推荐【潍柴动力、天润工业、中国重汽H、威孚高科、一汽解放】。

零部件板块推荐

• 推荐【常熟汽饰、岱美股份、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、爱柯迪、福耀玻璃】。

乘用车市场表现

• 9月销量：乘用车销售208.8万辆，同比增长8.0%；轿车销售95.8万辆，同比增长3.0%；MPV销售11.2万辆，同比增长12.3%；SUV销售98万辆，同比增长16.0%。
• 库存情况：9月经销商库存预警指数为54，同比下降7.85%，库存仍处于警戒线之上，但消费情绪逐步回暖，预计市场将继续复苏。
• 销量结构：2020年1-9月乘用车累计销量同比下降12.4%，但9月销量增长明显，显示出行业复苏态势。

新能源车市场表现

• 9月产量与销量：新能源车产量13.6万辆，销量13.8万辆，同比分别增长48.0%和67.7%。
• 细分市场：新能源乘用车产量12.4万辆，销量12.5万辆；新能源商用车产量1.2万辆，销量1.3万辆。
• 交强险数据：新能源车交强险11.2万辆，同比增长114.8%；纯电动交强险9.1万辆，同比增长154.0%；插电式混合动力交强险1.7万辆，同比增长5.4%。

行业趋势

• 市场集中度提升：中国自主品牌乘用车销量持续增长，前15名品牌市场份额逐步扩大，20名以外品牌面临淘汰。
• 价格带变化：中低收入人群的支出能力下降，导致9-13万车型占比下降，未来中低端品牌可能逐渐出清。
• 终端优惠：终端优惠指数显示，市场竞争加剧，优惠幅度有所上升。

风险提示

• 海外疫情影响：若海外疫情超预期，可能影响汽车行业景气度。
• 政策效果：汽车消费刺激政策落地效果不及预期可能影响市场复苏。
• 市场波动：市场可能因外部因素出现波动，需关注政策和经济环境变化。

总结

整体来看，2020年9月中国汽车市场呈现回暖趋势，乘用车零售销量增长显著，库存周期结束，行业进入加库存阶段。新能源车市场表现亮眼，销量和产量均大幅增长，显示出市场对新能源车的需求持续增强。投资建议方面，推荐高成长属性的整车和零部件企业，以及深度绑定新能源产业链的供应商。行业集中度提升，自主品牌崛起，未来市场洗牌将持续。需关注海外疫情、政策效果及市场波动等风险因素。