一文看透汽车景气现状_57页_3mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容

汽车行业正经历库存周期的结束，行业库存已降至近几年的底部，7月产成品存货同比值为 $-11%$。随着政策支持和消费信心的逐步恢复，预计四季度汽车需求将回暖，并有望持续至明年重回正增长。政策主要聚焦于刚需挖掘和技术升级，尤其是电动化与智能网联技术的推广，这有利于行业龙头扩大竞争优势。

主要观点

• 库存周期接近尾声：行业库存已处于低位，库存预警指数虽长期位于警戒线之上，但7、8月的上升主要因销量下滑，而非库存实际增加，表明市场正等待金九银十的改善。
• 投资时钟转向“成长”：随着库存周期的结束，投资时钟即将进入“成长”阶段，行业整体将更关注成长性与技术升级。
• 行业洗牌加速：乘用车、商用车及零部件行业均处于加速分化阶段，落后品牌和产能将被逐步淘汰，头部企业将更受关注。
• 新能源车销量持续下滑：新能源汽车产销数据在8月同比和环比均出现下降，尤其是插电式混合动力车型的销量下滑明显，但部分车型如宝骏E100、蔚来ES6等表现突出。

关键信息

乘用车市场

• 8月产销数据：乘用车产量169.3万辆，销量165.3万辆，同比分别下降0.7%和7.7%。其中，SUV销量同比微增1.5%，环比增长10.9%，成为唯一正增长的车型。
• 零售销量：狭义乘用车零售销量156.4万辆，同比-9.8%，环比+5.4%；广义乘用车零售销量155.8万辆，同比-11.5%，环比+3.4%。
• 交强险数据：乘用车交强险销量144.2万辆，同比-17.5%，环比+5.1%，反映市场需求仍处低迷。
• 行业集中度提升：前10名车企市场份额相对稳定，而11-20名豪华车企正在崛起，20名以外品牌快速没落，行业洗牌仍在持续。
• 自主品牌崛起：中国自主品牌乘用车销量增长，如吉利、长城等，显示出自主品牌的竞争力增强。

新能源车市场

• 8月产销量：新能源车生产8.8万辆，销量8.6万辆，同比分别下降12.1%和15.8%。其中，乘用车生产8.2万辆，销量8万辆，同比分别下降7.1%和11.4%。
• 交强险数据：新能源车交强险销量4.2万辆，同比-47.9%，环比-45.1%。其中，BEV销量2.9万辆，同比-27.7%，环比+34.3%；PHEV销量1.3万辆，同比-68.3%，环比-76.8%。
• 主要车型销量：宝骏E100销量8,698辆，环比增长37.45%，同比增长1067.52%；蔚来ES6销量2,336辆，环比增长119.14%；比亚迪元EV销量4,127辆，环比下降4.47%，同比下降8.02%。
• 造车新势力表现：蔚来汽车销量2,796辆，市占率54.44%；威马汽车销量847辆，市占率16.49%；和众汽车销量802辆，市占率15.62%。小鹏汽车销量下滑显著，环比下降62.41%。

商用车市场

• 8月产销数据：商用车产量29.8万辆，销量30.5万辆，同比分别增长0.9%和下降2.8%。
• 细分市场：客车产量3.6万辆，同比增长2.0%；货车产量26.1万辆，同比增长0.8%。商用车整体表现优于乘用车，但仍有较大提升空间。

投资建议

• 重点推荐企业：广汽集团A/H、上汽集团、华域汽车、长安汽车、宇通客车、福耀玻璃、爱柯迪、玲珑轮胎、岱美股份、均胜电子、潍柴动力、保隆科技、五洋停车等龙头公司。
• 投资逻辑：这些企业具备较强的盈利能力和成长潜力，受益于行业格局优化及业务增长。尤其是广汽集团，因其混动技术领先和雷克萨斯国产化机遇而被重点推荐。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 智能驾驶技术落地不及预期

总结

汽车行业正逐步走出库存周期，进入“成长”阶段。乘用车市场面临洗牌，行业集中度提升，而新能源车市场则表现低迷，需依赖政策和技术支持。投资建议关注具备核心技术与成长潜力的龙头公司，同时警惕市场风险。