20220904-国金证券-电子行业研究_板块分化_看好新能源_汽车相关下游_20页

创新技术与企业服务研究中心电子行业研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券发布，对电子、通信、计算机等TMT行业进行深入分析，重点强调新能源、智能汽车、半导体设备与材料、云计算、物联网等高景气度板块的投资机会，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 电子板块

• 板块分化：受消费电子需求疲弱影响，电子行业整体周期下行，但新能源、汽车电子、半导体设备/材料等板块需求旺盛。
• 半导体设备/材料：国内晶圆厂扩产进入高峰期，半导体设备与材料国产化率持续提升，行业前景良好。
• 新能源与智能汽车：新能源车销量增长推动功率半导体需求，碳化硅（SiC）应用加速，带动相关产业链增长。
• 重点受益公司：法拉电子、江海股份、斯达半导体、纳芯微、欣旺达、杉杉股份、顺络电子、三环集团、洁美科技等。

2. 半导体设计

• 高端GPU断供：AMD和英伟达暂停对中国区客户供应高端GPU芯片，推动国产替代加速。
• 国产替代机会：A股相关公司如寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科等在AI芯片、X86CPU、军用GPU等领域具备潜力。
• 行业增长：全球GPU市场规模预计2025年达350亿美元，年均增速13%。

3. 半导体设备及材料

• 中芯国际扩产：拟投资75亿美元在天津扩建产能，带来超过400亿元的设备需求。
• 国产替代趋势：国内半导体设备材料行业具备长期增长逻辑，重点关注北方华创、拓荆科技、华海清科、长川科技、中微公司、盛美上海等。
• 硅片行业：由于海外产能扩张保守，硅片供需紧张，预计价格将持续上涨至2023年。

4. 新能源、消费电子、功率半导体

• 功率半导体价值提升：纯电动汽车功率半导体价值量高达387美元，是燃油车的5.5倍。
• SiC应用加速：光伏、储能、电动车等领域推动SiC需求增长，Wolfspeed、高意集团等企业签订大额订单。
• 重点受益公司：法拉电子、江海股份、斯达半导体、纳芯微、新洁能、天通股份、士兰微、晶盛机电、时代电气、东微半导、立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、东山精密、扬杰科技、三安光电、唯捷创芯等。

5. 汽车电子

• 汽车智能化加速：L2及以上级别辅助驾驶配置持续提升，车载光学、连接器等需求增长。
• 重点公司：瑞可达（车载高压业务占比75%）、电连技术（车载高速业务占比10%）、光庭信息、经纬恒润、和而泰、华测导航等。
• 政策推动：海南省计划2030年全面禁售燃油车，为新能源汽车渗透率提升提供助力。

6. PCB行业

• 行业基本面平稳：消费电子需求微幅改善，通信和汽车需求尚未明显回升。
• 高端布局机会：布局IC载板的公司如兴森科技、深南电路，布局碳化硅陶瓷衬板的博敏电子具备投资价值。
• CCL板块：成本端优化趋势明确，龙头公司有望实现毛利率回升。

7. 智能汽车

• 问界销量破万：问界8月交付量达10045辆，创下国内新能源汽车品牌单月交付破万最快纪录。
• 产业链机会：智能座舱、智能电动、智能驾驶等领域迎来发展机遇，建议关注相关供应链企业。
• 技术趋势：多核SoC芯片渗透率将从2020年的20%（全球）和24%（中国）提升至2025年的55%（全球）和59%（中国）。

8. 云计算

• 需求驱动：企业数字化转型是云计算增长的核心动力。
• IaaS与IDC：建议关注“国资云”与边缘云，以及具备技术和服务优势的IDC厂商如英维克、科华数据、万国数据、宝信软件等。
• 服务器：推荐市场份额领先、估值偏低的服务器龙头浪潮信息。
• SaaS：推荐具备云转型能力的通用型ERP厂商如金蝶、用友。

9. 物联网

• 全球物联网增长：预计2022年增长18%，2025年达270亿台联网设备。
• 模组赛道：移远通信、广和通、美格智能等在物联网模组领域表现突出。
• 智能控制器：推荐拓邦股份、和而泰等，受益于下游智能化和新能源储能需求。
• 下游场景：卫星互联网、智能汽车、家庭互联网、工业互联网等为物联网带来新机遇。

10. 计算机行业

• 金融科技：推荐恒生电子、顶点软件、宇信科技、京北方等，受益于金融IT需求恢复。
• 智能驾驶：推荐中科创达、德赛西威、经纬恒润、四维图新等，受益于自动驾驶发展。
• 网络安全：推荐奇安信、安恒信息、深信服等，受益于政策支持与安全需求上升。
• 信创：推荐海光、鲲鹏、飞腾等，受益于国产化CPU产业链发展。
• 人工智能：推荐海康威视、大华股份、千方科技等，受益于AI技术与行业应用深化。
• 工业软件：推荐中控技术、华大九天、概伦电子、广立微等，受益于国产替代与政策支持。

推荐组合

• 电子板块：澜起科技、北方华创、江丰电子、兆易创新、法拉电子、移远通信、光庭信息、海康威视、恒生电子、奇安信
• 通信板块：移远通信、光庭信息、和而泰
• 计算机板块：恒生电子、海康威视、顶点软件、安恒信息、奇安信

风险提示

• 新能源车/手机销量不及预期：可能影响电子元器件需求。
• 智能化配置渗透率不及预期：可能影响半导体、传感器等上游产品需求。
• 美国芯片法案：可能限制中国芯片企业的发展，影响供应链。

关键信息

• 行业数据：电子行业22Q2营收6376亿元，同减12%，归母净利润327亿元，同减35%。
• 市场数据：国金电子指数1785，沪深300指数4024，中小板综指12289。
• 全球半导体销售额：2022年6月全球半导体销售额为508.2亿美元，同比下降。
• NAND Flash价格：预计进一步下跌，跌幅扩大至30%-35%。
• 美光投资：计划2030年前投资150亿美元建设存储厂，重点服务美国本土市场。

图表目录

• 图表1：国金TMT深度及投资组合更新
• 图表2：报告期内A股各板块涨跌幅比较
• 图表3：电子元器件行业涨跌幅前五名
• 图表4：全球半导体月销售额
• 图表5：中关村周价格指数
• 图表6：台湾电子行业指数走势
• 图表7：台湾半导体行业指数走势
• 图表8：台湾电子零组件指数走势
• 图表9：台湾电子通路指数走势
• 图表10-17：台湾电子半导体龙头公司月度营收数据

投资评级说明

• 公司投资评级：买入（未来6-12个月内上涨幅度15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（5%以上下跌）。
• 行业投资评级：买入（未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（5%以上下跌）。

结论

本报告强调了电子行业在新能源、智能汽车、半导体设备与材料等领域的高景气度，推荐了多个细分行业的龙头公司，并指出美国芯片法案可能带来的风险。整体建议关注具有高成长性和国产替代潜力的公司，同时提醒投资者注意市场波动和政策风险。