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下游需求预期复苏 聚烯烃低位反弹总结

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2022年9月4日聚烯烃（PE和PP）市场行情、基本面及后市展望。整体来看，市场呈现低位反弹趋势，下游需求逐步恢复，但实际需求改善有限，同时进口套利窗口打开，对市场供应产生一定影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 塑料主力合约：近期走势偏强，市场情绪有所回暖。
• PP主力合约：周度走势显示价格略有回落，但整体仍处于低位震荡区间。
• 期现基差：塑料期现基差偏强整理，9/1月间价差波动收窄。
• PP期现基差：期现基差走弱，9/1月间价差震荡收窄。

2. 基本面分析

PE（聚乙烯）

• 开工负荷：上周PE装置开工负荷为79.67%（+2.96%），检修装置逐渐回归，产量环比增加。
• 检修损失：周度检修损失量为5.66万吨，环比减少3.7万吨。
• 库存情况：生产企业库存累积，但贸易商及港口去库，社会库存维持低位。
• 进口影响：海外市场偏弱，进口套利窗口打开，预期到港货源增加。
• 价格表现：LLDPE美金主流报价维持在910-940美元/吨，环比持平。
• 利润状况：PE生产成本及利润图显示，生产企业亏损有所扩大。

PP（聚丙烯）

• 开工负荷：上周PP装置开工负荷为82.05%（+3.01%），检修装置回归，开工负荷低位回升。
• 检修损失：周度检修损失量为10.05万吨，环比减少2.32万吨。
• 新装置投产：中景石化60万吨/年、宁波大榭30万吨/年装置均于8月底开车。
• 进口影响：PP美金主流报价下跌10美元/吨，进口套利窗口继续打开，预期到港货源增加。
• 库存情况：生产企业库存累积，但产业链整体库存中性。
• 利润状况：PP生产成本及毛利图显示，行业利润承压，毛利有所下滑。

3. 下游需求

• 农膜需求：农膜开工率为40%（+3%），薄膜开工率为57%（+4%），需求稳步跟进。
• 低压制品：低压管材开工率36%（+1%），低压中空开工率49%（+2%），开工回升但实际需求改善有限。
• 包装膜：BOPP开工率为52%（+5%），塑编开工率为44%（+2%），整体开工率有所回升。
• 注塑行业：注塑开工率为47%（+2%），下游备货仍然谨慎，成品库存偏高。

4. 市场展望

• 短期展望：期现价格及石化库存均处于低位，行业估值偏低，短期市场呈现谨慎偏多趋势。
• 中期展望：检修产能逐步回归，国内产量增加，外商低价货源流入，供应预期有增量。下游需求复苏力度将影响市场走势，需关注后续需求改善情况。
• 操作建议：短期建议采取谨慎偏多思路，中期市场可能面临供需偏弱的压力。

关键信息

• PE开工负荷：79.67%（+2.96%）
• PP开工负荷：82.05%（+3.01%）
• 农膜开工：40%（+3%）
• 薄膜开工：57%（+4%）
• 低压管材开工：36%（+1%）
• 低压中空开工：49%（+2%）
• BOPP开工：52%（+5%）
• 塑编开工：44%（+2%）
• 注塑开工：47%（+2%）
• LLDPE美金报价：910-940美元/吨，环比持平
• PP美金报价：910-940美元/吨，环比下跌10美元/吨
• 进口套利窗口：PE和PP均处于打开状态，预期到港货源增加
• 库存情况：PE和PP社会库存维持低位，但生产企业库存有所累积
• 行业利润：PE和PP生产企业亏损扩大，利润承压

风险提示

• 市场价格波动可能受外部因素（如进口货源、政策调控）影响
• 下游需求复苏力度不确定，可能影响市场走势
• 期现价格及库存变化需密切关注，以判断市场短期走势

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话：0755-23510000-301706，邮箱：15098@guosen.com.cn