20220904-国信期货-下游需求低迷_胶价维持震荡偏空_25页_1mb

下游需求低迷与胶价震荡偏空分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年9月4日天然橡胶市场的行情回顾、基本面情况以及后市展望。整体来看，橡胶市场面临下游需求疲软、供应压力上升以及技术面偏弱的多重压力，导致胶价维持震荡偏空走势。

主要观点

1.1 沪胶走势

沪胶近期价格重心持续下移，市场交投气氛一般，价格维持在较低水平。2021年全乳胶价格为11550-11700元/吨，越南3L/混合胶价格为11400-11550元/吨，市场实际交易价格有所下调。

1.2 日胶走势

日胶走势与沪胶类似，价格也呈现震荡偏弱的态势，受制于全球需求疲软和供应增加的影响。

橡胶基本面分析

2.1 天然橡胶总种植面积

自2017年起，天然橡胶总种植面积开始减少，表明未来橡胶供应可能面临长期收缩的压力。

2.2 新增开割面积对应的产量

新增开割面积对应的产量增长缓慢，进一步限制了橡胶供应的恢复速度。

2.3 ANRPC天然橡胶月度产量

ANRPC（亚洲橡胶生产者协会）天然橡胶月度产量持续增长，显示全球橡胶供应正在逐步增加，对价格形成压力。

2.4 中国天然橡胶产量及进口量

• 中国天然橡胶月度产量相对稳定，但进口量持续增长，表明国内供应仍依赖进口。
• 进口量的增加对国内橡胶市场形成供应压力，抑制价格走势。

2.5 上期所交割仓库库存

• 天然橡胶期货仓单库存本周有所增加，但增幅有限。
• 20#仓单库存略有下降，整体库存变化不大，市场供需关系尚未明显改善。

2.6 青岛保税区库存

• 青岛地区天然橡胶库存本周增长，其中保税区库存增幅为2.54%，一般贸易库存增幅为0.47%。
• 库存增长主要由7月以来进口量季节性增长所致，但下游需求疲软导致入库量减弱，抑制库存增幅。

2.7 中国轮胎产量

轮胎产量数据未显示明显增长，反映下游制造业需求仍处于低迷状态。

2.8 中国轮胎出口情况

轮胎出口量增长乏力，表明国际市场对橡胶制品的需求疲软，进一步拖累胶价表现。

2.9 下游轮胎开工率

轮胎企业开工率维持在较低水平，显示生产活动受限，原材料采购需求不足。

2.10 中国汽车产量

汽车产量增长缓慢，表明汽车制造业需求疲软，间接影响橡胶消费。

2.11 中国汽车销量

汽车销量表现一般，进一步验证了汽车制造业需求不足，对橡胶需求形成压制。

2.12 中国汽车库存量

汽车库存量较高，表明市场销售压力大，对橡胶消费预期偏弱。

2.13 中国重卡汽车月度销量

重卡销量增长有限，反映重型运输行业需求不振，对橡胶消费影响较大。

2.14 我国公路货运量

公路货运量增长缓慢，表明物流需求疲软，对橡胶消费支撑不足。

2.15 中国轮胎企业成品库存

轮胎企业成品库存较高，表明销售不畅，进一步反映下游需求疲弱。

后市展望

3.1 橡胶市场展望

• 现货方面：新胶逐步释放，供应压力缓慢提升，胶水价格持续走弱。
• 需求端：下游轮胎行业订单需求欠佳，企业开工负荷难以提升，原材料采购需求低迷。
• 替代指标：替代指标胶9月中旬将入关，预计橡胶进口将逐步增加，对胶价形成压力。
• 基本面判断：整体基本面仍偏空，胶价预计将继续震荡下行。

3.2 技术面分析

• 胶价RU2301持续创新低，近期走势维持震荡偏弱，技术面支持空头操作。

3.3 操作建议

• 建议采取震荡偏空的思路进行操作，关注供应增加与需求疲软的持续影响。

关键信息

• 需求端：轮胎开工率低、汽车销量和产量疲软、重卡销量增长缓慢、公路货运量低迷，均显示下游需求疲弱。
• 供应端：新胶释放、进口量增加，导致供应压力上升。
• 库存情况：青岛保税区与一般贸易库存均有所增长，但增幅有限，反映市场供需关系尚未明显改善。
• 技术面：胶价持续走低，震荡偏弱，空头操作占优。
• 展望：基本面与技术面均指向胶价震荡偏空，需警惕进一步下行风险。

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