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玉米月报总结

核心内容

本报告主要分析了2022/23年度玉米市场行情、基本面数据及未来展望，涵盖国内外供需、价格走势、库存变化及市场策略等方面。

主要观点

• 外盘影响：美玉米受干旱天气影响，减产预期推动CBOT玉米上涨，提振内盘玉米价格。
• 国内供需：东北地区多数企业以消化库存为主，深加工企业厂门到货下降，部分企业因前期受灾预期总产有所下降。
• 华北市场：贸易商挺价惜售，深加工库存维持低位，随着检修期结束，加工企业有补库需求。
• 南方销区：整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。
• 操作建议：建议持有备兑看涨期权组合，短线操作为主。

关键信息

1. 行情回顾

• 8月走势：玉米期价先抑后扬，重心抬升。
• 8月观点回顾：
  • 8.7：东北余粮减少，饲料企业库存充足；华北深加工企业夏季检修，下游产品走货不佳。
  • 8.14：东北新季玉米减产及延期上市支撑价格底部；华北深加工到货低位，采购意愿不积极。
  • 8.21：东北贸易商库存高于去年，用粮企业表现一般；华北深加工企业处于主动去库阶段。
  • 8.28：东北饲料企业及深加工补库意愿差；华北春玉米开始上市，加工企业有补库需求。

2. 基本面数据

2-1 中国玉米供需平衡表（2022/23年8月）

• 产量：预计为27256万吨。
• 进口：预计为1800万吨，同比减少16.69%。
• 消费：预计为29051万吨。
• 饲用消费：占主要部分，预计为18800万吨。
• 国内玉米产区批发均价：约2400-2600元/吨。
• 进口玉米到岸税后均价：约2600-2800元/吨。

2-2 美国玉米供需平衡表（2022/23年8月）

• 平均单产：预估下调至每英亩175.4蒲式耳。
• 期末库存：预估为13.88亿蒲式耳。
• 总供应量：预计为15913百万蒲式耳。
• 总消费：预计为14525百万蒲式耳。
• 农场平均价格：约6.65美元/蒲式耳。

2-3 广东港口谷物库存（截至9月2日第36周）

• 总库存：195.3万吨，其中玉米库存84.4万吨。
• 高粱库存：104.8万吨。
• 大麦库存：6.1万吨。

2-4 内贸与外贸价差

• 玉米与小麦价差：玉米-小麦价差为-309元/吨。
• 内外价差：美湾玉米完税价与国内期价价差为-147元/吨。

2-5 饲料需求

• 全国饲料企业玉米库存：30.74天，周环比上涨1.00%，同比上涨3.45%。
• 各区域库存情况：
  • 东北：36.88天，周环比-1.34%，同比+17.06%。
  • 华北：25.48天，周环比+1.33%，同比+19.69%。
  • 华中：37.67天，周环比+1.80%，同比+11.88%。
  • 华南：21.92天，周环比+4.78%，同比+3.54%。
  • 西南：32.00天，周环比+3.78%，同比-10.28%。
  • 华东：30.50天，周环比-2.66%，同比-12.86%。

2-6 工业饲料生产情况

• 7月产量：全国2458万吨，环比+5.4%，同比-6.8%。
• 各品种产量：
  • 猪饲料：983万吨，环比+4.0%，同比-11.1%。
  • 蛋禽饲料：246万吨，环比-1.1%，同比-8.7%。
  • 肉禽饲料：743万吨，环比+6.0%，同比-9.0%。
  • 水产饲料：344万吨，环比+16.6%，同比+11.8%。
  • 反刍动物饲料：116万吨，环比-0.3%，同比+4.5%。
  • 宠物饲料：9万吨，环比-6.9%，同比+18.2%。
  • 其他饲料：17万吨，环比+2.1%，同比-12.0%。

小结及展望

支撑因素

• 年度产销缺口：国内玉米产量与消费存在缺口，支撑价格。
• 小麦价格高位：小麦价格高位对玉米替代冲击减弱。
• 外盘提振：美玉米上涨对内盘形成正向影响。

利空因素

• 南方谷物库存充足：支撑力度有限。
• 深加工企业采购意愿谨慎：市场观望情绪较浓。
• 饲料企业需求一般：采购需求疲软，以库存消耗为主。

行情展望

• 短期支撑：预计短期玉米价格有支撑，建议持有备兑看涨期权组合。
• 操作策略：短线操作为主，关注补库需求及天气变化对产量的影响。

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