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银河期货尿素周报总结

核心内容概述

本周尿素市场在供应、需求、出口及政策等多重因素影响下呈现震荡走势，整体市场情绪偏谨慎，但部分区域及品种表现相对积极。以下为周报中涉及的核心内容、主要观点和关键信息。

一、基本面分析

1. 供应情况

• 本周国内尿素日均产量15.15万吨，环比增加1.43万吨，同比减少0.43万吨。
• 周五当天日产量15.76万吨，环比微增0.04万吨，同比增加0.82万吨。
• 川内装置陆续重启，国内日产量快速回升至接近16万吨的水平。

2. 库存情况

• 本周生产企业库存小幅回落，降至55.32万吨，环比减少2.72万吨，同比增加11.32万吨。
• 港口库存14.1万吨，环比减少5.1万吨。

3. 内需情况

• 复合肥开工率继续提升，本周升至32.46%，环比增加4.47个百分点，同比减少12.27个百分点。
• 非农工业方面，三聚氰胺开工率大幅升至56.16%，环比增加14.68个百分点。
• 胶板厂仍按需采购为主。

4. 出口情况

• 欧洲天然气危机持续，国际市场尿素价格继续走强。
• 印度RCF发布新一轮尿素进口招标，计划采购100万吨，开标时间为9月9日，最晚船期为10月21日。
• 河北等地部分工厂出口订单增多，对区域价格形成支撑。
• 法检政策尚未明显放松，出口仍面临一定限制。

5. 成本情况

• 按烟煤1350元/吨、无烟煤1850元/吨估算，河南地区气流床生产成本约为1900元/吨，固定床装置生产成本约为2300元/吨。
• 原料煤炭价格稳中趋强，成本支撑上移。

二、市场结构与价格表现

1. 基差与合约价差

• 主力01合约厂库基差为+63元/吨，远月05合约基差为+116元/吨。
• 1-5价差为+53元/吨。

三、主要观点

1. 供应端：新疆装置计划检修较多，短期内供应提升空间有限；同时，煤炭价格维持高位，固定床装置成本支撑较强。
2. 需求端：随着秋季用肥临近，复合肥开工率提升，但整体仍弱于去年同期。
3. 出口端：印度新一轮招标发布，关注国内货源参与情况；氮肥出口中，硫酸铵不受法检限制，若国际价格高位，可能间接利好尿素市场。
4. 政策端：国家发改委修订《国家化肥商业储备管理办法》，明确尿素为储备品种，且占比不低于30%。考核要求更加严格，对市场形成一定压力。
5. 中短期展望：市场价格的阶段性涨跌将取决于农业刚需的释放节奏，建议投资者在盘面回调较大时逢低布局多单。
6. 长期展望：考虑到淡季储备检查严格、疫情反复、环保政策及天然气供应等因素，对01合约维持相对乐观判断。

四、关注因素

• 出口及储备政策：印度招标及国内储备政策变化可能对市场产生重要影响。
• 原料供应：煤炭价格走势将直接影响尿素成本。
• 疫情反复：可能对物流及生产造成扰动。
• 海外地缘政治：欧洲天然气危机等国际因素将继续影响国际市场价格。

五、其他相关品种表现

• 硫酸铵与氯化铵：价格及出口情况值得关注，尤其是硫酸铵不受法检限制。
• 复合肥：开工率、库存及毛利润变化反映下游需求情况。
• 三聚氰胺：开工率提升，出口及毛利润估算显示工业需求有所改善。

六、免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息及研究分析，银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。

七、作者信息

• 作者：沈忱，大宗商品研究所
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