20220904-申港证券-策略周报_中报盈利增速下滑_上下游分化加剧_19页_2mb

A股2022年9月4日投资总结

核心内容

2022年9月4日的A股市场整体呈现下跌趋势，主要指数周内跌幅靠后，其中红利指数、创业蓝筹、上证50、科创50、A股指数跌幅较小，而创业板50、创业板指、创成长、中小100、深创100跌幅较大。整体来看，市场风格较为混乱，主线不清晰。

主要观点

• 市场表现：本周主要指数全线回落，9个板块上涨，其中家用电器、房地产、轻工制造和传媒板块涨幅靠前。家电龙头公司中报业绩超预期，基本面出现拐点，上游板块正拓展至新能源、汽车智能化等领域。
• 资金流向：非银金融、公用事业、交通运输、农林牧渔、石油石化板块资金净流入较多，北向资金总体净流出37.83亿元。
• 估值情况：各大风格指数估值维持平稳震荡，金融风格市盈率较低，消费风格市盈率较高。整体指数估值回落，其中上证50、沪深300、中证1000等指数市盈率下降。
• 行业表现：2022年H1，A股上市公司整体营收增长8.46%，净利润增长3.3%。上游行业如煤炭、石油石化、有色金属和电力设备利润增速居前，而下游行业如钢铁、房地产、交通运输、建筑材料和轻工制造盈利能力下降。

关键信息

2022年中报回顾

• 整体表现：A股2022年H1实现营业收入34.42万亿元，同比增长8.46%；归母净利润2.99万亿元，同比增长3.3%。
• 行业利润增速：煤炭（+97%）、有色金属（+90%）、电力设备（+72%）、石油石化（+43%）、通信（+25%）为利润增速前五的板块。
• 行业利润降幅：社会服务（-300%）、农林牧渔（-189%）、综合（-95%）、房地产（-64%）、钢铁（-51%）为利润降幅前五的板块。
• ROE变化：20个行业ROE环比下滑，11个行业ROE改善。改善显著的行业包括煤炭、石油石化、有色金属和电力设备，其中煤炭行业ROE增长4.02%。ROE下滑的行业包括钢铁、房地产、交通运输、建筑材料和轻工制造，其中钢铁行业ROE下降3.55%。
• 在建工程和固定资产投资：石油石化、公用事业、基础化工、通信和煤炭行业在建工程大幅增加，固定资产投资力度较大，未来产能将攀升。

市场概览

市场涨跌概览

• 主要指数跌幅：红利指数、创业蓝筹、上证50、科创50、A股指数跌幅较小，而创业板50、创业板指、创成长、中小100、深创100跌幅较大。
• 上涨板块：家用电器、房地产、轻工制造、传媒、通信、国防军工、银行、建筑装饰、计算机板块上涨。

资金流向概览

• 净买入板块：非银金融、公用事业、交通运输、农林牧渔、石油石化板块资金净流入较多。
• 北向资金：总体净流出37.83亿元，但部分个股如格力电器、宁德时代、隆基绿能等被净买入。
• 融资融券余额：两市融资余额和融券余额均下降。

估值波动

• 风格指数市盈率：金融风格指数市盈率为6.69倍，消费风格指数市盈率为37.6倍，成长风格指数市盈率为45.64倍。
• 板块估值：大部分板块估值下降，但社会服务、轻工制造和传媒板块估值上涨。

中观数据提要

• 原油价格：继续下行，布伦特原油价格为92.36美元/桶，NYMEX轻质原油价格为86.37美元/桶。
• 煤炭价格：焦煤、焦炭和动力煤价格走低，其中焦煤跌幅为9.52%，焦炭跌幅为8.75%，动力煤跌幅为6.73%。
• 天然气价格：略微下降，NYMEX天然气价格为9.17美元/百万英热单位。

投资建议

• 推荐关注上游资源板块：如煤炭、石油石化，因其盈利能力提升，未来产能有望攀升。
• 关注估值底部医药板块：受益于疫情后的复苏，具备较高的增长潜力。
• 受益于宠物经济及猪周期上行的动保板块：随着消费回暖，该板块可能迎来增长机会。
• 粮食安全背景下的种植板块：受益于政策支持，有望获得市场关注。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响市场需求和行业盈利能力。
• 政策不确定性风险：政策变化可能对市场产生较大影响。
• 海外宏观环境波动风险：全球经济形势变化可能对A股市场产生压力。

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