20210622-东吴证券-五粮液-000858.SZ-股东大会点评_渠道_产品结构持续优化_长期发展景气向好_3页_457kb

五粮液股东大会点评总结

核心内容概述

本次股东大会点评主要围绕五粮液在2020年及未来几年的经营表现、产品结构调整、产能优化、渠道建设以及财务预测等方面展开，强调公司在行业中的持续增长潜力与长期发展优势。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长目标与实现情况

• 2021年公司设定两位数的收入增长目标，一季度实现开门红，收入与利润增速均超过20%，预计全年可超额完成目标。
• 2020年营业收入为57,321百万元，同比增长14.4%；归母净利润为19,955百万元，同比增长14.7%。

2. 产品结构优化

• 公司推行“1+3”产品体系，以501为价值标杆，八代五粮液为核心大单品，经典五粮液为高端战略大单品。
• 未来五年，八代五粮液投放量保持两万吨以上，经典五粮液投放量计划在2023年突破一万吨。
• 系列酒将重点打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个战略大单品。

3. 产能与名酒率提升

• 2020年新增12万吨原酒，总产能达到20万吨，原酒储存能力在“十四五”期间将突破100万吨。
• 通过技术创新与管理优化，公司致力于提升浓香型白酒的名酒率，目前约为20%，未来将不断提高优质产量。

4. 渠道结构优化

• 公司持续深化营销创新，优化渠道结构，提升复购率。
• 2020年已建立6000家直接服务单位，复购率达90%。
• 2021年目标团购占比达30%，目前团购推进过半，进展良好。

5. 财务预测与估值

• 2021-2023年预测EPS分别为6.21元、7.45元、8.90元，对应PE分别为47.83倍、39.87倍、33.39倍。
• 预计2021-2023年收入增速分别为17.0%、16.7%、15.0%，净利润增速分别为20.9%、20.0%、19.4%。
• 财务指标显示，公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步下降，ROE保持在24%左右，盈利能力稳步提升。

6. 投资评级

• 东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上。

7. 风险提示

• 疫情反弹可能影响市场消费；
• 宏观经济疲软可能导致消费需求下降。

财务数据概览

结论

五粮液通过优化产品结构、强化渠道建设、提升产能与名酒率，展现出强劲的增长势头与良好的盈利能力。未来三年，公司预计将持续保持稳定增长，估值逐步下降，投资价值凸显。东吴证券维持“买入”评级，认为其长期发展前景乐观。然而，需关注疫情反弹及宏观经济波动等潜在风险。