20250902-华鑫证券-五粮液-000858.SZ-公司事件点评报告_营收稳中有增_产品渠道双轮驱动_5页_307kb

五粮液公司事件点评报告分析总结

关键数据

2025年上半年，公司总营收为527.71亿元，同比上升4%，归母净利润194.92亿元，同比上升2%。其中二季度总营收略有增长0.1%，但净利润因加大营销和研发开支而小幅下降。

业绩亮点

营收稳中有增，得益于产品与渠道“双轮驱动”。高端产品“五粮液”收入增长5%，销量上升13%，尽管吨价同比下降；其他酒类产品收入和销量也呈现稳健增长。公司加大产品创新，推出新型号，保持市场活力。

渠道建设

分销渠道不断完善，经销与直销分别实现1%和9%的收入增长；经销商数量分别微调-20户和增加127户。渠道进货终端新增7990家，宴席场次和开瓶销量保持两位数增长，市场份额逐步提升。

财务状况

毛利率微降0.3个百分点至74.69%，但若忽略费用投入，净利率尚稳定。公司持续增加研发投入及品牌推广，财务方面呈现稳健态势。分析师预测保持“买入”评级，维持2025-2027年EPS预测，并给出较低估值水平。

风险提示

包括宏观经济风险、行业增长不及预期以及政策变动在内的各类不确定因素。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司具备渠道与品牌优势，潜在增长空间仍广阔。