20230527-东吴证券-五粮液-000858.SZ-2022年股东大会点评_内外发展动能充足_稳中有进谱新篇_3页_459kb

五粮液2022年股东大会点评总结

核心经营情况：

1. 稳健增长：公司2022年营收突破700亿元，连续7年保持营收与利润总额的双位数增长。在政策机遇与行业结构红利下，将通过提升产量、品牌建设和营销改革持续巩固“中国酒王”地位。
2. 产品策略：巩固八代五粮液千元价位核心产品，推出限量定制版；次高端市场以五粮春为核心单品，五一期间动销达10万瓶；低度酒坚持“不低价”策略，通过扫码红包拉动消费；文化酒为今年重点。
3. 动销与价格：五一全国26大区动销均实现双位数增长，库存处于合理区间。公司通过线上直销、海外市场拓展等手段提升吨酒价格，渠道价格体系逐步理顺。
4. 营销改革：优化经销商结构，推行扶商、优商机制，拓展直营和新兴渠道（如抖音、快手）。强化会员体系，提升宴席、礼赠、收藏场景的消费者服务。

财务预测与评级：

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计为31.6亿、36.4亿、41.3亿元，同比增长18%、15%、14%。当前市值对应PE分别为21、18、16倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济、消费需求恢复不及预期。

财务指标摘要：

• 毛利率：长期维持在75%以上。
• ROE：连续三年超过23%。
• 负债率：2022年降至29.59%，安全性高。