20210622-东北证券-五粮液-000858.SZ-普五为基_经典发力_产品矩阵向上跃升_4页_674kb

五粮液（000858）公司动态报告总结

核心内容概述

五粮液作为中国高端白酒行业的龙头企业，近期在千元价格带扩容趋势中表现突出，其核心产品普五和经典五粮液销售持续增长，品牌力和市场地位不断提升。公司通过渠道优化、产品矩阵升级以及体制改革，增强了市场竞争力，预计未来三年业绩将保持良好增长态势。

主要观点

• 高端扩容趋势明显：自2016年以来，高端白酒行业集中度显著提升，五粮液在千元价位带占据龙头地位，享受行业扩容的最大红利。
• 普五为基，经典发力：普五占据高端酒销售的70%以上，市场需求强劲，批价稳步上行。经典五粮液试销表现良好，计划从本月开始全面布局渠道，推动品牌向上升级。
• 产品矩阵向上跃升：经典五粮液将补充多规格产品，并推出经典30、经典50，以满足超高端2000元以上价格带消费者需求，进一步拉伸品牌价值。
• 团购业务成效显著：公司设立总部团购部和战区团购组织，提升团购工作的系统性和效率。部分优秀战区已基本完成全年任务，复购率有所提升。
• 内部管理改革：集团管理层级有望压缩至三级以内，同时研究股权激励、超额利润分享等机制，以提高员工积极性和运营效率。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年每股收益分别为6.17元、7.40元和8.82元，对应PE分别为48倍、40倍和34倍，维持“买入”评级。
• 股价表现良好：2021年6月21日收盘价为296.87元，12个月股价区间为167.50~344.40元，显示市场对其未来表现的看好。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 食品安全风险：作为食品饮料企业，食品安全是主要风险之一。
• 疫情持续发酵：疫情可能对白酒销售产生一定影响。

分析师信息

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。
• 张立：东北证券食品饮料组分析师，2018年至今具有2年证券研究从业经历。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克或标普500指数为基准。

结论

五粮液凭借其在高端白酒市场的领先地位、产品矩阵的持续优化、团购业务的快速发展以及内部管理改革，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。在行业扩容和消费升级的推动下，公司未来成长性明确，维持“买入”评级。