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公司总结：视觉中国（2021Q3业绩报告）

核心内容概述

视觉中国于2021年10月30日发布Q3业绩报告，显示公司前三季度营业收入5.24亿元（YoY +18.64%），归母净利润1.51亿元（YoY +23.53%）。单季度来看，Q3营收1.84亿元（YoY +8.51%），归母净利润5427.17万元（YoY +9.09%）。尽管Q3增速有所放缓，但公司转型成果逐步显现，整体表现符合预期。

主要观点

• 业绩表现：公司2021Q3业绩符合预期，但增速受海外疫情影响、新增期权费用及2020年社保政策优惠影响。
• 转型成果：公司持续推进“视觉+”战略，提升在中小及长尾市场的占有率，并在视频、音频等新兴领域布局。
• NFT布局：公司于2021年6月上线NFT数字艺术交易平台，借助500px社区资源拓展全球市场，增强资产变现能力。
• 战略合作：9月与北京国际设计周有限公司达成合作，共同打造NFT艺术作品平台，进一步巩固其在版权内容领域的优势。
• 行业机遇：新《著作权法》实施将提升图片行业正版化率，强化版权保护，为公司带来长期增长机遇。

财务数据概览

财务指标（单位：百万元）

财务预测（单位：百万元）

财务比率

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为7.75亿元、10.23亿元、13.03亿元；归母净利润分别为1.99亿元、2.69亿元、3.59亿元。
• 估值：对应EPS分别为0.28元、0.38元、0.51元，PE分别为46.74X、34.61X、25.89X。

风险提示

• 图片内容载体需求变化风险
• 版权环境改善不及预期
• 内容审核及经营合规风险
• 行业监管政策风险
• 行业竞争加剧风险

公司战略与业务发展

• 业务聚焦：公司持续聚焦核心主业，推动“视觉+”战略，提升市场占有率。
• NFT布局：8月上线NFT数字艺术交易，拓展内容变现渠道，增强社区活力。
• 合作拓展：9月与北京国际设计周达成战略合作，打造NFT艺术平台。
• 内容资源：公司拥有超过6亿图片、视频内容数据，300万结构化标签库及多个垂类知识图谱，具备强大的内容基础。

行业背景与政策影响

• 新《著作权法》实施：2021年6月正式实施，加强版权保护，提升行业景气度。
• 版权规范化：法律修订为摄影艺术品的流通与收藏提供支持，有助于公司版权业务增长。
• 市场潜力：当前我国图片市场正版化率不足10%，版权保护提升有望推动行业规范化发展。

总结

视觉中国在Q3业绩表现符合预期，尽管增速放缓，但转型成果逐步显现，特别是在NFT数字艺术交易和版权保护政策支持下，公司未来增长潜力显著。公司具备丰富的内容资源和成熟的市场布局，有望在版权规范化和数字化趋势中受益。投资者可关注其在新业务领域的拓展及行业政策带来的机遇。