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南京银行2021年三季报总结

核心内容概览

南京银行在2021年前三季度展现出强劲的盈利增长和战略转型成效，资产质量保持稳定，同时中收增长显著，显示出其业务多元化发展的良好态势。

主要观点

• 盈利增长超预期：2021年前三季度，南京银行归母净利润同比增长22.44%，营收同比增长21.09%，均超出市场预期。
• 战略转型成效显现：南京银行在零售银行和交易银行战略上取得显著进展，零售业务和财富管理业务增长迅速，交易银行产品发布后签约企业数量显著增加。
• 中收快速增长：2021年前三季度中收同比增长33%，主要得益于理财和投行业务的快速发展。
• 资产质量稳定：不良贷款率保持在0.91%，拨备覆盖率提升至396%，显示风险抵补能力增强。

关键信息

业绩表现

• 归母净利润：2021年前三季度归母净利润为16,041百万元，同比增长22.44%。
• 营收增长：2021年前三季度营业收入为41,734百万元，同比增长21.09%。
• ROE和ROA：2021年前三季度ROE为15.8%，同比提升0.5个百分点；ROA为1.02%，同比提升7个基点。
• 不良率：2021年前三季度不良率维持在0.91%，环比持平。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率提升至396%，环比上升1个百分点。

战略转型进展

• 网点布局：2021年中报提出两年半内新增100个网点，重点布局江苏省内。截至2021年前三季度，已有5家支行开业，14家支行正在筹建中。
• 零售战略：
  • 零售AUM：较年初增长13.7%至5536亿元。
  • 零售贷款：较年初增长17%。
  • 个人银行业务营收：保持34%的高增速，营收贡献度提升至22.7%。
• 交易银行：
  • 企业手机银行产品：10月发布“鑫e伴（成长版）”，截至Q3末签约企业达4.2万户，Q3单季新增2万户。

理财与投行带动中收增长

• 理财业务：2021年Q3实现100%净值化，成为首批完成理财整改的银行之一。理财规模较年初增长15%至3177亿元。
• 投行业务：2021年前三季度江苏省内承销非金融企业债务融资工具1213亿元，省内排名第一。

资产质量

• 不良生成率：2021年前三季度不良生成率为1.02%，环比下降18个基点。
• 关注率：环比上升3个基点至1.14%，判断为个案影响，已充分计提拨备。
• 拨备覆盖率：提升至396%，风险抵补能力充足。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润同比增长分别为22.44%、18.21%、18.39%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2021-2023年BVPS分别为10.91元、12.29元、13.94元。
• PB估值：2021年PB为0.89倍，2022年为0.79倍，2023年为0.70倍。
• 目标价：维持目标价16.00元，对应2021年PB为1.5倍，现价空间为65%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行盈利能力造成影响。
• 不良大幅爆发：可能影响资产质量。

投资评级

• 股票评级：买入，预计证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 行业评级：看好，预计行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。

公司简介与相关报告

• 公司简介：南京银行为城商行龙头，战略转型和业务多元化是其核心发展方向。
• 相关报告：
  1. 《城商行龙头，战略再升级——南京银行发布会点评》2021.10.12
  2. 《业绩大幅回升，零售战略升级——南京银行2021年中报点评》2021.08.19
  3. 《城商行龙头回归——基本面反转向上即将开始》2021.06.15
  4. 《城商行龙头价值回归》2021.03.04

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